医药行业专题：医疗服务板块研究框架-20230615-西南证券-55页

医药行业专题：医疗服务板块研究框架总结

核心内容

医疗服务行业存在明显的供需缺口，政策持续鼓励社会办医，推动行业快速发展。随着我国老龄化加剧和居民可支配收入提升，医疗需求持续增长，而医疗资源分布不均，为民营医疗机构提供了广阔的发展空间。

主要观点

• 供需失衡：我国医疗资源分布不均，三级医院仅占全国医院总数的9%，但承担了57.5%的就诊人数，导致资源紧张，民营医疗机构有潜力填补缺口。
• 医保支付占比影响业绩：医保收入占比高的公司，受DRG政策影响大，需提升技术以实现降本增效；医保收入占比低的公司，消费属性强，业绩弹性大。
• DRG政策影响：DRG支付方式有助于降低平均住院天数和住院费用，提高床位周转率，优质综合医院在DRG体系下更具优势。
• 人口分布影响竞争格局：人口密集且流入的地区，如东南沿海，是民营医疗机构发展的重点区域。
• 产学研布局：医疗机构通过与高校合作建立科研平台，提升品牌影响力和人才储备，是长期发展的关键。
• 扩张节奏与成本：连锁专科医院因建店成本低，扩张速度快；综合医院因建设成本高，扩张难度大，需关注旗舰医院盈利能力。

关键信息

医疗服务供需缺口

• 2021年我国65岁及以上人口达2亿，占总人口14.2%，老龄化加剧，医疗需求持续扩大。
• 医疗资源分布不均，东南沿海人口密集，且存在人口净流入，为民营医疗机构提供发展机会。

医疗服务行业特性

• 医保支付占比：分为消费性赛道（<30%）和基础治疗赛道（>30%），前者业绩弹性大，后者需提升技术以实现降本增效。
• DRG/DIP支付方式：推动医疗机构优化资源配置，提高床位周转率，减少医保支出。
• 业务结构：连锁专科医院业务聚焦，需分析不同细分赛道；综合医院业务全面，关注旗舰医院盈利能力。
• 扩张模式：连锁扩张需关注建店成本和主营业务标准化程度；综合医院需关注现有医院规模和盈亏平衡周期。
• 人才与技术：医生资源是医疗服务的核心，通过与高校合作可提升人才储备和品牌影响力。

医疗服务细分赛道分析

• 体检：2021年健康体检人次达5.5亿，增长迅速，民营机构在下沉市场优势明显。
• 辅助生殖：市场规模快速增长，受牌照、人才和技术限制，民营机构竞争格局良好。
• 中医诊疗：市场规模持续增长，民营机构占比提升至49.3%，需关注医生资源和中药饮片采购。
• 口腔：市场集中度低，人工依赖度高，需关注牙医数量和高客单项目放量进展。
• 眼科：市场规模超千亿，消费属性强，需关注业务结构和业务布局。
• 脑科：治疗复杂，技术要求高，民营机构三博医疗为行业代表。
• 肿瘤治疗：市场持续扩大，民营机构占比提升，需关注治疗方式和技术发展。
• 康复：需求增长，需关注康复技术和服务能力。

相关标的

• 连锁专科医院：锦欣生殖、美年健康、通策医疗、爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科。
• 综合医院：三博医疗、海吉亚医疗、盈康生命、信邦制药、三星医疗、国际医学。

风险提示

• 政策风险：医保支付政策调整可能影响收入结构和盈利能力。
• 医疗事故风险：医疗服务行业的高风险特性。
• 市场竞争格局恶化风险：随着市场扩张，竞争可能加剧。
• 扩张不及预期风险：扩张速度和规模可能低于预期，影响收入增长。

详细分析

医疗服务供需缺口

• 医疗服务人员与医疗行业发展的不匹配，服务缺口大。
• 医疗资源分布不均，三级医院集中度高，导致部分区域资源紧张。

医疗服务行业特性

• 医保支付占比：医保收入占比高的公司需关注利润率提升；占比低的公司需关注规模扩张。
• DRG/DIP支付方式：有助于降低住院费用，提升床位周转率，优质医院受益。
• 人口分布：东南沿海人口密集，民营医院有更大发展空间。
• 产学研布局：通过合作提升品牌和人才储备，增强竞争力。
• 扩张节奏与成本：连锁专科医院扩张快，综合医院扩张慢。

医疗服务细分赛道

• 体检：市场规模增长，民营机构在下沉市场有优势。
• 辅助生殖：市场规模快速增长，受牌照、人才和技术限制，竞争格局良好。
• 中医诊疗：市场规模持续扩大，民营机构占比提升，需关注医生资源和中药饮片采购。
• 口腔：市场集中度低，人工依赖度高，需关注牙医数量和高客单项目放量。
• 眼科：市场规模超千亿，消费属性强，需关注业务结构和业务布局。
• 脑科：治疗复杂，技术要求高，三博医疗为行业代表。
• 肿瘤治疗：市场持续扩大，需关注治疗方式和技术发展。
• 康复：需求增长，需关注康复技术和服务能力。

相关标的

• 连锁专科医院：锦欣生殖、美年健康、通策医疗、爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科。
• 综合医院：三博医疗、海吉亚医疗、盈康生命、信邦制药、三星医疗、国际医学。

风险提示

• 政策风险：医保支付政策变化可能影响收入结构和盈利能力。
• 医疗事故风险：医疗服务行业的高风险特性。
• 市场竞争格局恶化风险：随着市场扩张，竞争可能加剧。
• 扩张不及预期风险：扩张速度和规模可能低于预期，影响收入增长。