20240113-东吴证券-工程机械行业点评报告_2023年挖机销量同比-25_2024年关注内需企稳+出海兑现_4页_545kb

工程机械行业点评报告总结

日期： 2024年01月13日

投资要点

• 挖机销量数据： 2023年全年挖掘机销量195018台，同比-25%；其中国内市场销量89980台，同比-41%；出口销量105038台，同比-4%。2023年12月挖机销量16698台，同比-1%。
• 2024年展望： 关注内需企稳和海外出海兑现。内销预计2024年销量同比-10%至+10%；海外出口收入占比预计达50%-60%，出口利润率高于国内。
• 海外出海趋势： 全球市场处于上行周期，龙头公司如卡特彼勒表现强劲。国内市场占比高，但海外份额空间大，行业出海可持续。
• 国内周期： 2023年前三季度工程机械企业营收和利润同比增长，利润率提升显著。2024-2025年预计国内更新周期启动，行业有望回暖。
• 基建数据支撑： 2023年1-11月基建投资同比增长8%，2024年一季度万亿国债资金下放将拉动市场需求。

海外出海与份额

• 海外销量与美债利率负相关，降息预期利好出口。
• 全球龙头公司海外份额低，出海趋势持续，预计未来出口占比提升，利润率改善。

投资建议

• 重点关注三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科，因其受益于出海和周期底部回暖。
• 推荐逻辑：出海趋势持续、低估值高股息、核心部件需求高。

风险提示

• 基建及地产项目落地不及预期、行业周期波动、国际贸易争端、竞争加剧导致利润率下滑。

数据图表主要指标

• 挖机销量同比走势、出口占比、基建投资增速均显示复苏信号，但需观察后续内需变化。