每日晨报总结 - 2022年1月21日
核心内容概述
本日报主要涵盖银行业、燃气行业、保险行业以及房地产行业的市场分析与投资建议，并附有全球主要指数、主要商品及外汇价格、恒生指数与国企指数的技术走势与个股数据。
银行业
主要观点
- LPR下调：2022年1月20日，央行公布1年期LPR为3.70%，较12月下调10个基点；5年期LPR为4.60%，较上月下降5个基点，为连续第二次下调。
- 对盈利的影响：LPR下调将平均降低全国性银行2022年税前利润约3.9%，但MLF降息和存款利率政策将降低银行的资金成本，从而缓解息差收缩压力。
- 资产质量与盈利：资产质量引起的拨备变化通常比息差变化对盈利影响更大。经济前景改善和资产质量降低可能推动行业重估。
- 投资建议：首选招商银行（3968HK）和邮储银行（1658HK），认为其具有领先同业的盈利能力和增长潜力。四大国有银行目前也具有吸引力。
燃气行业
主要观点
- 市场预期调整：2022年年初至今，香港上市燃气分销商整体录得负回报。投资者对基本面持保守态度，同时市场风格变化导致资金可能流出燃气行业。
- 业绩预测：预计2022财年零售燃气增长将较2021财年的高基数略有放缓，毛差改善空间有限。
- 投资建议：昆仑能源（135 HK）仍是首选，其上游业务因原油价格走强，预计带来更好盈利贡献。
保险行业
主要观点
- 寿险与财险表现：2021年太平、新华、国寿和太保寿险保费同比分别增长3.0%、2.5%、1.2%和0.6%，平安下降4.0%。12月表现分化，但整体仍低迷。
- 财险增长：三大财险龙头12月保费回升，人保和太保非车险保持快速增长，但车险综改对保费收入增速的冲击仍未缓解。
- 行业展望：维持同步评级。寿险业务仍处转型期，代理人规模下滑和负债端疲弱制约估值修复；财险业务综合成本率仍面临压力。
- 投资建议：关注国企开发商和物管公司，优质民企如龙光（3380 HK）和旭辉（884 HK）可能提供更好的风险回报。
房地产行业
主要观点
- LPR降息与预售款政策：LPR降息和预售款监管放宽刺激内房板块走强。
- 市场动态：恒大复工率达92.9%，雅居乐回购部分境外债，中国奥园决定不偿付境外债。
- 香港市场：住宅市场交投清淡，高力预测2022年楼价涨3-5%；工商铺成交额同比大增144%至1,533亿港元。
- 投资建议：内房板块有望持续走强，建议选择国企开发商及物管公司。同时，认为龙光（3380 HK）和旭辉（884 HK）是优质民企，可能提供更好风险回报。新鸿基地产（16 HK）因其充足的住宅货源，被推荐买入。
全球主要指数表现
| 指数 |
收盘价 |
升跌% |
年初至今升跌% |
| 恒指 |
24,952 |
3.34 |
6.29 |
| 国指 |
8,762 |
3.79 |
6.38 |
| 上A |
3,726 |
-0.09 |
-2.33 |
| 上B |
287 |
-0.01 |
0.39 |
| 深A |
2,532 |
-0.92 |
-4.37 |
| 深B |
1,180 |
-0.08 |
0.51 |
| 道指 |
34,715 |
-0.89 |
-4.47 |
| 标普500 |
4,483 |
-1.10 |
-5.95 |
| 纳指 |
14,154 |
-1.30 |
-9.53 |
| 英国富时100 |
7,585 |
-0.06 |
2.71 |
| 法国CAC |
7,194 |
0.30 |
0.58 |
| 德国DAX |
15,912 |
0.65 |
0.17 |
主要商品及外汇价格
| 商品/货币 |
收盘价 |
三个月升跌% |
年初至今升跌% |
| 布兰特 |
87.73 |
2.15 |
12.79 |
| 期金 |
1,843.10 |
3.31 |
0.85 |
| 期银 |
23.78 |
-0.75 |
2.99 |
| 期铜 |
9,801.00 |
-3.54 |
1.12 |
| 日圆 |
114.00 |
0.28 |
1.02 |
| 英镑 |
1.37 |
-1.15 |
0.82 |
| 欧元 |
1.13 |
-2.57 |
-0.21 |
恒指技术走势
| 指标 |
数值 |
| 恒生指数 |
24,952.35 |
| 50天平均线 |
23,630.81 |
| 200天平均线 |
25,168.42 |
| 14天强弱指数 |
49.42 |
| 沽空（百万港元） |
29,721 |
交银国际最新研究报告
深度报告
- 1月19日：中国市场策略 - 中国央行阐明其政策立场（洪灏,CFA）
- 12月21日：公用事业行业剖析 - 愿景系列4: 绿氢将迎来黄金十年（郑民康,孙胜权,文昊,CPA）
- 12月21日：中国房地产行业剖析 - 破局之前（谢骐聪,CFA,FRM，李易,CFA）
- 12月17日：中国市场策略 - 共同富裕: 百年市场历史的领悟（洪灏,CFA,谭淳,罗为腾）
- 11月23日：交银国际研究 - 2022年投资展望（交银国际研究团队）
- 11月15日：中国市场策略 - 展望2022: 夕惕若厉（洪灏,CFA,谭淳,罗为腾）
- 11月5日：物流行业剖析 - 快递行业亟需转型, 综合物流为大势所趋（徐涵博,王琪）
每日报告
- 1月20日：百度(BIDU US) - 21年4季度业绩预览: 广告承压, 云业务维持高增长（谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵）
- 1月20日：银行业 - LPR连续下调不利息差, 但缓解资产质量担忧才是关键（王瑾,韩嘉楠）
- 1月20日：安踏(2020 HK) - 4季度增速回稳, 但2022年仍未摆脱放缓风险（吕浩江,CFA,郑飞）
- 1月19日：互联网行业 - 微软收购动视暴雪, 头部游戏IP价值仍在（谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷）
- 1月19日：汽车行业 - 宁德时代的换电策略会否成为电动车领域的变革者?（陈庆）
- 1月18日：保险行业 - 银保监会印发《通知》进一步明确健康险转型方向（万丽,CFA,FRM）
- 1月18日：龙光集团(3380HK) - 香港项目推售有望增厚境外资金（谢骐聪,CFA,FRM）
- 1月17日：爱奇艺(IQUS) - 22年广告承压, 短期聚焦降本增效（谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA）
- 1月17日：中国宏观观察 - 数据监测: 外贸保持韧性; 社融有所回温; 通胀如期回落（罗为腾,谭淳）
- 1月17日：招商银行(3968HK) - 增长和资产质量出色; 重申买入（王瑾,韩嘉楠）
- 1月17日：中国信达(1359HK) - 助贷模式面临转型, 信达不参与蚂蚁消金增资（万丽,CFA,FRM）
恒生指数成份股简要分析
| 公司名称 |
股票代码 |
收盘价(港元) |
市值(百万港元) |
5天股价升跌% |
年初至今升跌% |
52周最高(港元) |
52周最低(港元) |
2020市盈率(倍) |
2021E市盈率(倍) |
2022E市盈率(倍) |
2021E股息率(%) |
2022E市账率(倍) |
| 招商银行 |
3968 HK |
67.60 |
1,610,107 |
9.21 |
11.64 |
71.75 |
56.70 |
13.91 |
11.44 |
9.98 |
2.83 |
1.83 |
| 新鸿基地产 |
16 HK |
95.05 |
275,434 |
0.69 |
0.48 |
125.00 |
92.60 |
8.70 |
9.19 |
8.70 |
5.23 |
0.46 |
国企指数成份股简要分析
| 公司名称 |
股票代码 |
收盘价(港元) |
市值(百万港元) |
5天股价升跌% |
年初至今升跌% |
52周最高(港元) |
52周最低(港元) |
2020市盈率(倍) |
2021E市盈率(倍) |
2022E市盈率(倍) |
2021E股息率(%) |
市账率(倍) |
| 中国移动 |
941 HK |
50.50 |
1,034,013 |
-0.59 |
7.91 |
56.85 |
45.50 |
7.78 |
7.44 |
7.07 |
7.30 |
0.70 |
投资建议总结
- 银行：招商银行（3968HK）和邮储银行（1658HK）被推荐买入，四大国有银行也具有吸引力。
- 燃气：昆仑能源（135 HK）被推荐买入。
- 房地产：龙光集团（3380 HK）和旭辉（884 HK）为优质民企，建议投资；新鸿基地产（16 HK）因住宅货源充足，被推荐买入。
- 保险：国民养老公司成立将推动养老第三支柱发展，关注相关企业。
