20241217-广发期货-2025年铁合金期货年度策略_行业利润继续承压_关注新产能投放_20页_1mb

2025年铁合金市场展望

核心展望

预计2025年铁合金市场仍将面临产能过剩和需求下行的挑战，价格运行主要由成本端因素决定。

关键影响因素

产能投放

• 铁合金产能集中度即将提升，锰硅产能继续向北方（尤其是内蒙古）集中
• 2025年仍有大量潜在新增产能，但实际投产取决于市场预期、政策变动和价格走势
• “双碳”政策下，新投产装置清洁性能要求和大型炉改造将提高单个热矿炉的运行成本
• 绿电使用比例提升可能会加大生产的不稳定性，但中长期内有望降低产地间成本差异

需求端

• 粗钢需求可能小幅下行1%-2%，主要受到国内地产、基建政策不确定性和贸易关税影响
• 金属镁需求方面，国内外市场需求均存在不确定性
• 不锈钢需求同样受到美国贸易关税调整的关注
• 海外需求方面，美联储降息可能带来一定支撑，但需关注贸易格局变化

出口与贸易格局

• 锰矿贸易存在较大不确定性，South32澳洲矿2025年复产将进一步加剧全球锰矿供应过剩
• 我国锰矿进口预计将继续下滑，主要受到国内需求下滑和已过剩的锰硅产能格局影响

成本端

• 锰矿成本方面，2025年二季度South32复产可能对锰矿市场格局产生重大影响
• 电价政策是影响硅铁成本的关键，2025年作为“十四五”收官之年，《2024-2025年节能降碳行动方案》的落实情况同样重要

价格区间预测

• 铁合金仍处于供需宽松格局，价格运行区间有限
• 硅铁预计运行区间为5800-7000元/吨
• 硅锰预计运行区间为5600-6800元/吨

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。期货市场有风险，入市需谨慎。