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铁合金周报摘要：矿端分歧仍在，短期宽幅震荡

机构：中原期货
分析师：彭博涵
执业证书编号：F3076814
投资咨询编号：Z0016415

一、 硅铁分析

• 供需状况：上周硅铁产量持续上升(环比+29%)，但需求明显减弱(周消费量环比-136%)，供需延续“供增需弱”。炼钢成材产量低迷，库存天数下降，但整体负荷水平较低。
• 供应侧亮点：内蒙、宁夏、青海三地电价波动，厂家利润收窄。
• 库存：库存仍处于偏低水平(企业库存和仓单数双周同比下降显著)。
• 核心观点：供需双弱格局短期难以改变，市场驱动不足。6月起供需缺口可能持续收窄并转过剩。近期政策扰动预期存续。
• 区间展望：加权合约维持区间震荡，关注6800-7400元/吨。
• 策略建议：
  • 短期：区间内高抛低吸。
  • 套利：硅铁-锰硅反套方向回调仍关注机会。
• 风险点：关注宏观经济政策、美联储货币政策、“金七浪”地产；澳洲矿发运、地缘冲突对出口影响。

二、 锰硅分析

• 供需状况：产量持续回升(硅锰环比+46%)，需求疲软，钢厂库存天数下降但绝对值仍偏高。
• 供应侧亮点：高品矿缺口仍存，港口去库缓慢但结构性问题突出。澳矿严格出口许可限制限制发运，叠加宏观悲观情绪，价格大幅下挫(L周度一度跌停)。
• 库存：厂家库存持续回落。
• 核心观点：难以复制2021年大涨行情，但高品矿紧缺格局未变，向下空间有限，支撑关注下探至7500-7800元/吨。
• 中期趋势：若澳矿持续发运偏弱，高低品价差可能走扩，低品价格可能上移。维持中期价格上有抬升预期。
• 策略建议：
  • 短期：观望为宜，若超跌可考虑偏多思路(止损关注7500-7800支撑)。
  • 中期：逢回调考虑逢高布局。
  • 套利：基于锰硅收储预期和成本支撑可能更强，建议回调做空硅铁-锰硅价差。
• 风险点：澳矿及非主流矿发运变化、锰硅收储消息、港口库存变化。

总结

硅铁与锰硅均呈现“供增需弱”的格局，短期市场情绪与成本支撑博弈，区间震荡为主。产量持续增长是主线，但需求修复力度不足、宏观不确定性和政策风险是主要扰动因素。