20250527-东海期货-研究所晨会观点精萃_8页_282kb

行业研究报告摘要

宏观金融
美欧关税升级风险降低，全球风险偏好升温。美元指数短期低位反弹，欧盟加快与美国关税谈判，市场避险情绪消退。国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定。央行降息政策进一步宽松，叠加关税扰动缓解，短期提振国内风险偏好。股指震荡，谨慎做多；国债高位震荡，观望为主。商品中，黑色金属低位震荡，有色震荡偏强，能化和贵金属谨慎做多。

股指分析
国内股市受生物医药、汽车及银行板块拖累小幅下跌。基本面显示内需疲软但工业与外贸数据亮眼，政策预期减弱导致市场交易逻辑模糊。短期缺乏宏观驱动，需关注中美贸易谈判进展及国内政策实施效果，操作上建议谨慎做多。

贵金属
黄金价格短期承压，但美元疲软及地缘风险（俄乌谈判僵局、伊朗核设施袭击风险）支撑金价。美国5月PMI数据超预期，叠加美债信用边际弱化，长期贵金属估值中枢或上移。

黑色金属
钢材期现货价格弱势下跌，市场情绪低迷。需求持续走弱，供应维持高位，钢厂盈利可观，短期震荡格局未变。铁矿石价格跌幅扩大，虽需求端有分歧，但二季度发运旺季预期及FMG产能延迟释放或加剧偏空压力。硅锰/硅铁现货价格下调，行业亏损仍存，短期以区间震荡为主。

能源化工
原油价格因美国推迟对欧盟加征关税企稳，但贸易政策反复及地缘冲突扰动市场，短期波动风险高。沥青跟随油价偏弱震荡，需求疲软与库存去化停滞压制走势。PX与PTA受聚酯下游减产影响，价格震荡偏弱；乙二醇基差上行但需求端承压，短期维持震荡。短纤受聚酯回暖及出口预期支撑，价格回升但需关注开工持续性。甲醇进口窗口关闭与国内检修集中，短期价格僵持，中长期或承压下行。PP与LLDPE价格承压，进口利润倒挂及新增产能释放或压制市场，短期震荡概率大。

有色金属
铜价震荡，需求旺季临近尾声，社库转为累库，印尼冶炼厂复产增加供应，中期或存在做空机会。铝价维持去库，需求边际回落但出口周期支撑短期行情，下一阻力位或在20500-20600元/吨。锡价受贸易冲突担忧拖累，供应端恢复缓慢，需求淡季与补库意愿低迷限制上涨空间。

农产品
美豆缺乏天气升水支撑，市场无明确上涨驱动，国内蛋白市场持续上涨困难。豆粕基差走弱，库存大幅增加，需求疲软抑制价格。豆菜油供应预期压力上升，终端消费疲软，但菜籽库存低位及买船减少支撑菜油价格。棕榈油增产周期及原油承压限制涨幅，国内库存季节性波动加剧。生猪市场端午节前出货缩量支撑猪价，但6-7月消费淡季及二育谨慎或导致现货承压，期货或出现补涨行情。玉米受新季小麦丰产预期影响，深加工补库阶段性支撑价格，但整体上涨驱动不足。

总结重点
全球贸易政策缓和与国内宽松货币政策共同提振风险偏好，但地缘冲突及经济不确定性仍对市场形成压制。商品板块呈现分化，贵金属与部分有色品种获支撑，而黑色及能源化工则面临供应压力。农产品市场受供需矛盾与政策影响波动较大，短期缺乏明确趋势驱动。需重点关注中美贸易谈判、国内政策落地节奏及季节性供需变化对价格的影响。