2025-07-09-浙商证券-哑铃型策略的_旧_历史与新范式_穿越波动带_哑铃定乾坤_39页_3mb

哑铃型策略核心观点总结

• 哑铃型策略定义
  策略核心是投资于“防御端”（高股息资产，如银行、公用事业）与“进攻端”（科技成长股，如TMT、新能源），在震荡市中平衡风险与收益。

• 占优环境框架

  1. 收益-景气框架：经济偏弱（衰退后期、复苏后期）+ 产业更迭（如4G、AI等新技术涌现）时，科技成长端受益；红利资产在投资回报与融资成本差距收敛期表现优异。
  2. 货币-信用框架：宽货币+宽信用（衰退后期、复苏前期）或宽货币+紧信用（滞胀后期、衰退早期）时配置更具优势。

• 下半年策略适用性
  超过70%概率适用，条件包括：
  ① 经济增长缓中求进，实现5%目标；
  ② 政策温和发力，科技成长机会增多；
  ③ 收益稳、情绪活，下行空间有限。

• 配置建议

  • 弹性端：长期关注“十五五”产业趋势（如绿色经济），短期捕捉小微盘轮动、主题机会（如AI、虚拟资产）。
  • 防御端：红利风格缩圈延续，推荐银行（金融红利）、煤炭、石化、家电等高股息板块。

• 风险提示
  ① 全球贸易摩擦加剧；
  ② 政策落实不及预期；
  ③ 历史回测短期不完全代表未来。

该报告支持摘要模式下的投资，重点关注科技成长与高股息资产的动态平衡。