20230507-国盛证券-策略周报_哑铃型_策略是当下首选_9页_776kb

“哑铃型”策略为核心配置思路

市场现状观察

• 震荡收敛特征：A股二季度呈现震荡+收敛，上证综指跑赢全A，央企估值修复显著，业绩与股价相关性增强。
• 交易格局变化：交易结构自极值回归，呈现两种情景（震荡休整或普跌）和三个特征：交易信号左侧意义有限但右侧有效；结构收敛后行情1-2个月易反转；震荡或普跌中稳定类抗跌。

“哑铃型”策略内涵

• 配置方向：
  （1）基本面支撑的“中特+”国企央企：建筑、油气、交运
  （2）供需反转、盈利上行的行业：医药、家电、半导体
  （3）金融地产（保险、地产国央企）阶段性机会

宏观政策与行业趋势

• 货币政策：宽货币+紧信用+弱实体，金融地产短期占优
• 盈利周期：2023Q1盈利二次探底后，预计开启新一轮上行周期，供需改善行业迎来基本面与估值双击。

风险提示

• 地缘政治恶化、经济大幅衰退、政策超预期收紧

投资建议

关注“中特估”央企估值修复逻辑，优选高性价比资产，结合宏观、中观和微观多维度布局。