20181212-信达证券-策略专题_从通货膨胀与经济发展角度_探索行业配置历史规律_20页_1mb

行业配置历史规律分析总结

核心内容概述

本报告从**通货膨胀（CPI）和经济发展（GDP）**两个角度，分析了2000年至今的行业配置历史规律。通过对CPI与GDP周期的划分和行业收益率的对比分析，总结出在不同经济环境下，哪些行业表现较为突出，并据此提出2019年的行业配置建议。

主要观点

CPI变动周期分析

• CPI同比增速上行期间（6个阶段）：

  • 国防军工、电子、农林牧渔等行业收益率较高。
  • 采掘、计算机、有色金属等行业也表现出较强的收益能力。

• CPI同比增速下行期间（6个阶段）：

  • 食品饮料、银行、非银金融、房地产等行业收益率领先。
  • 医药生物、交通运输、建筑装饰、传媒等行业也存在一定的高收益机会。

GDP变动周期分析

• GDP同比增速上行期间（5个阶段）：

  • 国防军工、汽车、银行、有色金属等行业表现较好。
  • 非银金融、采掘、机械设备、房地产等行业也常出现在高收益行业列表中。

• GDP同比增速下行期间（5个阶段）：

  • 通信、食品饮料、建筑材料、传媒、医药生物等行业收益率较高。
  • 计算机、建筑装饰、纺织服装、轻工制造等行业也有一定表现。

综合CPI与GDP变动趋势

• CPI与GDP同步上行：配置国防军工、计算机、采掘、有色金属行业收益概率较高。
• CPI与GDP同步下行：配置食品饮料行业收益概率较高，医药生物、交通运输、建筑装饰、传媒行业也存在机会。
• CPI上行、GDP下行：配置传媒、计算机、建筑材料、采掘、食品饮料行业收益概率较高。
• CPI下行、GDP上行：配置银行、非银金融、国防军工、采掘行业收益概率较高。

2019年行业配置建议

根据年度策略报告的预判，2019年经济面临下行压力，CPI可能有所提升但整体通胀可控。

• 建议配置行业：传媒、计算机、建筑材料、采掘、食品饮料行业，这些行业在CPI上行且GDP下行的环境下表现出较高收益概率。

关键信息

• 周期划分：

  • CPI周期共6个阶段，GDP周期共5个阶段。
  • 每个周期分为上升期和衰退期，分别分析行业收益率。

• 行业表现：

  • 在CPI上升期间，国防军工、电子、农林牧渔表现突出。
  • 在CPI下降期间，食品饮料、银行、非银金融、房地产表现较好。
  • 在GDP上升期间，国防军工、汽车、银行、有色金属表现优异。
  • 在GDP下降期间，通信、食品饮料、建筑材料、传媒、医药生物表现较强。

• 风险提示：

  • 统计结果不显著。
  • 周期划分未完全剔除其他因素影响。
  • 历史数据无法预测未来，历史未必重演。

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，拥有经济与历史双重背景，长期从事股票、固定收益、国际市场研究。
• 谷永涛：策略分析师，负责股票量化策略及股指期货对冲产品研究。
• 胡佳妮：策略分析师，负责股票市场与流动性策略研究。
• 李博喻：策略分析师，研究方向为宏观策略、国际市场、固定收益。
• 喻雅彬、李曼：研究助理，协助策略研究与数据支持工作。

机构销售联系人

• 华北：袁泉、张华、巩婷婷
• 华东：王莉本、文襄琳、洪辰
• 华南：袁泉
• 国际：唐蕾

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• 基准指数：沪深300指数。
• 时间段：报告发布之日起6个月内。

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