汽车行业2018年投资策略_销量增速常态化_结构性升级成必然趋势_28页_2mb

汽车行业2018年投资策略总结

核心内容概述

本报告为国海证券研究所发布的2018年汽车行业投资策略，内容涵盖2017年行业回顾、结构性机会分析、长期布局趋势及重点推荐个股。整体来看，汽车行业在2017年表现较为平淡，但结构性升级和智能电子化趋势明显，新能源汽车发展迅速，蓝筹股估值提升，自主品牌逐步崛起。

主要观点与关键信息

1. 行业走势回顾

• 2017年1-10月，汽车产销同比增长约4.5%，但增速放缓。
• 乘用车：销量同比增长2.5%，其中SUV保持强劲增长，但增速开始放缓。
• 商用车：销量同比增长17.48%，重卡增速超过50%，是主要增长动力。
• 新能源汽车：销量持续增长，预计2017年全年销量突破70万辆，2018年有望达到95万辆，同比增长35%。

2. 行业估值分析

• 汽车及零部件行业估值在过去一年逐步回归，目前处于近五年的历史中枢。
• 蓝筹股估值与行业整体走势一致，上汽集团、福耀玻璃、华域汽车等估值显著提升。
• 新能源汽车板块因政策推动和市场接受度提升，估值有望进一步上行。

3. 行业结构性机会

• 蓝筹价值重估：蓝筹股估值提升趋势将持续，尤其是高分红企业受MSCI纳入影响。
• 整车企业车型结构升级：自主品牌在中高端市场逐步崛起，SUV市场份额超过40%，并计划推出更多高端车型。
• 零部件产品结构升级：传统零部件毛利率下降，自主厂商通过产品升级、兼并收购等手段布局高附加值领域，如汽车电子、智能化产品等。

4. 智能电子化趋势

• 汽车电子化趋势明显，电子零部件成本占比已突破30%，预计2030年将接近50%。
• ADAS辅助驾驶系统成为未来增长点，国内装机率仅为5%，而欧美接近8%。
• 新能源电动车的电子零部件占比显著高于传统车型，推动汽车电子市场扩张。

5. 双积分政策影响

• 双积分政策推动新能源汽车发展，传统燃油车厂商面临积分压力。
• 新能源积分流动性优于燃油积分，成为未来新能源汽车发展的重要激励机制。
• 自主品牌如比亚迪、吉利、北汽在新能源积分方面表现较好，而传统车企如上汽、一汽、东风面临较大负积分压力。

重点推荐个股及逻辑

4.1 产品结构升级标的

• 西泵股份（002536）：产品结构优化，高端产品占比提升，业绩逐步释放。
• 德尔股份（300473）：新产品订单逐步释放，完成对德国CCI公司收购，拓展高端客户。
• 宁波高发（603788）：产品向自动挡和电子换挡系统升级，成功配套一汽大众，拓展新能源客户。
• 星宇股份（601799）：国内车灯龙头，产品从传统向LED和智能化升级，进入全球供应体系。

4.2 长期布局智能电子化标的

• 拓普集团（601689）：布局NVH减震器和汽车电子产品线，未来业绩增长点明确。
• 均胜电子（600699）：收购高田等公司，进入汽车安全系统领域，积极布局主动安全和智能化。
• 三花智控（002536）：与特斯拉、比亚迪等合作，热管理系统业务增长潜力大。

4.3 受益行业集中度提升的龙头标的

• 广汇汽车（600297）：中国经销商行业龙头，二手车市场增长潜力大。
• 兴民智通（002355）：受益于行业集中度提升，2018年盈利预测增长显著。
• 银轮股份（002126）：受益于行业集中度提升，盈利预期向好。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整车及零部件销售。
• 技术进步不达预期：智能电子化、新能源技术发展可能不及预期。
• 政策落地不达预期：双积分政策执行力度可能不足。
• 项目推进不达预期：公司相关项目进展可能受阻。

总结

2018年汽车行业将处于低增速背景下，但结构性升级趋势明显，尤其是自主品牌中高端车型的崛起和零部件产品结构的优化。新能源汽车和智能电子化将成为长期投资的核心方向，推动行业向高附加值领域发展。蓝筹股估值重估趋势将持续，同时政策推动下，新能源积分将成为企业转型的重要动力。重点推荐个股包括西泵股份、德尔股份、宁波高发、星宇股份、拓普集团、均胜电子和三花智控等，这些企业具备产品结构升级、智能电子化布局及行业集中度提升的多重优势。