汽车行业2018投资策略：销量增速常态化，结构性升级成必然趋势_30页-2mb

汽车行业2018年投资策略总结

核心内容

2017年12月发布的汽车行业投资策略报告指出，汽车行业正经历结构性升级，智能电子化趋势显著，新能源汽车发展迅速。在销量增速放缓的背景下，蓝筹股估值重估趋势持续，整车和零部件企业均在寻求产品结构升级和技术创新，以适应行业变化。同时，双积分政策推动新能源汽车发展，对传统燃油车带来压力，促使企业加快转型。报告维持行业“推荐”评级，重点推荐部分具有成长潜力的个股。

主要观点

• 销量增速常态化：2017年1-10月，汽车销量同比增长4.6%，但增速放缓。乘用车和商用车销量均有所增长，其中商用车增速较快，特别是货车。
• 蓝筹价值重估：上汽集团、福耀玻璃、华域汽车等蓝筹股估值提升，主要受益于业绩兑现和行业集中度提升，加入MSCI后高分红公司更受青睐。
• 自主品牌崛起：自主品牌市场份额逐年提升，尤其是SUV市场，消费者品牌意识转变，推动自主品牌中高端车型发展。
• 零部件升级趋势：传统零部件毛利率下降，自主厂商通过产品结构升级、兼并收购等方式进入高附加值市场。
• 智能电子化趋势：汽车电子化和智能驾驶成为趋势，新能源汽车电子零部件占比显著高于传统车型，预计未来占比持续上升。
• 双积分政策推动：双积分政策加速新能源汽车发展，对传统燃油车带来压力，新能源积分流通性较好，推动新能源市场发展。

关键信息

行业表现

• 2017年1-10月，汽车产销2295万辆和2292万辆，同比增长4.6%和4.5%。
• 乘用车销量同比增长2.5%，商用车销量同比增长17.5%。
• 新能源汽车销量预计全年突破70万辆，同比增长40%。

估值分析

• 汽车行业估值在2017年有所回归，但部分子行业如零部件仍处于上升通道。
• 乘用车估值处于合理区间，商用车和零部件估值高于近五年平均水平。
• 汽车销售及服务子行业估值波动较大。

投资机会

• 结构性升级：整车企业车型结构升级，自主品牌高端化趋势明显；零部件企业产品结构升级，向高附加值领域转型。
• 智能电子化：随着技术进步和政策推动，智能驾驶和汽车电子化将成为长期投资方向。
• 双积分政策：推动新能源汽车发展，对传统车企形成压力，新能源积分将成为重要资源。

重点推荐个股

风险提示

• 宏观经济持续下行
• 行业技术进步不达预期
• 政策落地不达预期
• 公司相关项目推进不达预期

投资逻辑

• 产品结构升级：如西泵股份、德尔股份、宁波高发等公司，通过技术升级和产品转型，提升产品附加值和毛利率。
• 智能电子化布局：如拓普集团、均胜电子、三花智控等公司，积极布局智能驾驶和电子化领域，抢占未来市场。
• 受益行业集中度提升：如广汇汽车、星宇股份等，作为行业龙头，有望在行业整合中受益，业绩增长潜力大。

总结

2018年汽车行业面临销量增速放缓和结构性升级的双重挑战与机遇。蓝筹股估值重估、自主品牌高端化、零部件产品结构升级和智能电子化趋势是主要投资方向。双积分政策加速新能源汽车发展，推动行业转型。重点推荐个股在各自领域具备较强竞争力和增长潜力，投资者可关注其在智能电子化和新能源领域的布局。