20160606-广发证券-食品饮料行业_继续推荐白酒龙头和弹性品种_14页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

2016年被认为是白酒行业新一轮周期的起点，主要受大众消费升级推动。消费者对性价比高的名优白酒需求增加，白酒龙头公司销量增速高于行业整体，叠加提价和产品结构优化，预计收入增速持续上行，同时估值中枢上移，形成戴维斯双击效应。重点推荐贵州茅台作为核心标的，酒鬼酒和水井坊作为弹性品种。

主要观点

• 白酒消费升级显著：龙头品牌增速快于小酒企，产品结构持续优化，如茅台定制产品、洋河梦之蓝、古井8年以上产品收入占比提升。
• 茅台和五粮液提价预期增强：茅台通过控制发货节奏维持一批价在850元附近，预计下半年将提升至870元；五粮液一批价目标为670元。
• 水井坊战略转型：公司聚焦高端市场和核心品牌，推动渠道变革，提升终端掌控力，预计未来三年收入和净利润将实现较快增长。
• 爱普股份受益烘焙行业消费升级：公司提供“食用香精+食品配料”一站式解决方案，食品配料业务预计保持30%增速，给予买入评级。
• 行业估值整体偏低：食品饮料板块PE（TTM）为27.63倍，处于申万行业倒数第9位，但龙头公司估值仍具备吸引力。

关键信息

一、投资观点

• 推荐标的：贵州茅台（首推），酒鬼酒+水井坊（弹性组合）。
• 核心逻辑：消费升级推动名优白酒需求，龙头公司销量与收入增速将快于行业，形成估值提升与业绩增长的双重驱动。

二、市场行情回顾

• 板块表现：食品饮料行业涨幅为8.03%，高于沪深300的4.14%，白酒板块涨幅领先。
• 涨幅前十个股：酒鬼酒（14.73%）、金徽酒（14.23%）、水井坊（14.20%）、古井贡酒（13.36%）、西藏发展（13.35%）等。
• 涨幅后十个股：啤酒花、海南椰岛、海天味业、西部创业等。

三、行业价格数据

• 白酒价格：整体稳定，部分品牌小幅上涨，如水井坊、剑南春。
• 啤酒价格：基本稳定，百威330ml小幅下跌。
• 葡萄酒价格：京东与一号店价格略有调整，部分品牌上调。
• 黄酒价格：保持平稳。
• 猪肉价格：小幅回落，平均价格降至29.87元/千克。
• 大宗商品价格：小麦、玉米、大豆价格上涨，白砂糖价格波动较小。

四、重点公司估值与盈利预测

五、风险提示

• 需求疲软超出预期
• 食品安全问题

图表索引

• 图1：食品饮料周涨幅前十个股
• 图2：食品饮料周涨幅最低十只个股
• 图3：白酒板块领先食品饮料各子板块
• 图4：食品饮料整体行业涨幅排名靠前
• 图5：申万食品饮料行业历史估值（PETTM）
• 图6：食品饮料整体行业估值排名倒数第9（PETTM）
• 图7：葡萄酒估值最高，屠宰及肉制品板块估值最低（PETTM）
• 图8：主要白酒品类京东商城价格
• 图9：主要白酒品类一号店价格
• 图10：主要啤酒品牌一号店零售价
• 图11：主要葡萄酒品牌京东商城价格
• 图12：主要葡萄酒品牌一号店价格
• 图13：主要黄酒品牌京东商城价格
• 图14：主要黄酒品牌一号店价格
• 图15：猪肉价格走势
• 图16：猪肉平均价格走势
• 图17：小麦现货价
• 图18：玉米现货价
• 图19：大豆现货价
• 图20：白砂糖期货、现货价格
• 图21：联合国粮农组织(FAO)全球食品价格指数
• 图22：全球乳品交易（GDT）价格指数

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系我们