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2013年2月28日市场分析总结

核心内容概述

2013年2月28日的市场分析报告指出，12月至2月期间，市场处于一个最优的组合状态，由经济复苏、流动性宽松、海外QE和风险偏好回升以及IPO暂停等因素共同推动。但报告认为，这一组合将逐步被打破，市场将面临多重风险因素。

主要观点

1. 市场环境变化趋势

• 最优组合状态逐步终结：12月至2月期间，市场受益于经济复苏、流动性宽松、海外QE和IPO暂停等因素，但预计这些因素将在二季度逐步转向中性甚至负面。
• 海外风险偏好见顶：随着美国财政悬崖风险缓解，投资者信心回暖，但美国经济复苏预期趋于稳定，QE预期减弱，美元指数反弹，新兴市场货币走弱，对A股市场影响由正面转为负面。
• IPO重启预期：市场普遍认为IPO将在二季度重启，届时将对市场资金供需关系造成冲击。
• 通胀预期上升：预计6、7月份后投资反弹将导致通胀上升，对市场形成压力。
• 房地产调控政策不确定性：当前调控措施为纲领性文件，缺乏细则，难以影响地产基本面，但若房价持续上涨，政策可能加码，影响周期股反弹预期。

2. 市场短期走势判断

• 指数企稳：尽管市场短期可能因QE预期减弱和房地产调控政策影响而下跌，但预计指数将企稳，建议投资者不必急于杀跌。
• 仓位调整建议：市场处于反弹末期，高仓位难以获取超额收益，建议将仓位降至中性。

3. 行业配置建议

• 超配行业：通胀受益行业（能源、农产品、高端地产、商业）以及医药行业；建议超配白酒以外的食品饮料行业，若白酒股价已反映基本面恶化，也可考虑超配。
• 规避行业：题材类股票风险积聚，建议规避。

关键信息

4. 市场资金流动情况

• 个人投资者：12月1日至2月8日，银证转账净流入约258亿元，但实际交易结算资金上升760亿元，意味着个人投资者减仓502亿元。
• 机构投资者：基金新增资金不显著，QFII和RQFII审批加速，但整体仍无明显新资金入场。
• IPO排队情况：截至2月22日，IPO申报企业870家，其中创业板331家，已通过发审会的89家，若按以往速度需4年时间完成融资。

5. 利率与通胀变化预期

• 利率上升风险：若通胀上升至3%以上，可能出现轻微负利率，市场需关注6、7月份的通胀和利率变化。
• 资金缺口：若固定资产投资增速维持20%，将需要约45万亿资金，存在26万亿左右的资金缺口，流动性将趋紧。

6. 政策风险提示

• IPO重启：可能对市场造成资金压力。
• 两会后银行表外融资清理：可能影响市场流动性。
• 房地产调控加码：若房价持续上涨，可能引发严厉调控政策，影响周期股表现。

行业配置权重表

风险提示

• IPO重启
• 两会后银行表外融资清理
• 房地产调控政策加码

投资策略建议

• 短期操作：市场短期可能下跌，但预计企稳，建议投资者不必急于杀跌。
• 仓位调整：建议将仓位降至中性。
• 行业选择：超配通胀受益行业和医药行业，规避题材类股票。

分析师信息

• 范妍
  SAC执业证书编号：S1450511020012
  邮箱：fanyan@essence.com.cn
  电话：021-68765053

• 程定华
  SAC执业证书编号：S1450511020035
  邮箱：chengdh@essence.com.cn
  电话：021-68766193

• 诸海滨
  SAC执业证书编号：S1450511020005
  邮箱：zhuhb@essence.com.cn
  电话：021-68766170

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