20211108-华鑫证券-策略周报_弱势行情下_控仓调结构_15页_1015kb

弱势行情下，控仓调结构总结

核心内容

在2021年11月8日发布的报告中，华鑫证券研究发展部分析师严凯文指出，在全球低利率环境逐渐结束的背景下，A股将面临估值下压，进入弱势震荡下跌的长周期。同时，三季度全A归母利润增速出现负增长，两非ROE（TTM）也出现拐点，表明盈利能力修复进程进入尾声，A股市场进入调整阶段。在短周期内，市场仍可能有反复，但主动防守和提前布局景气度反转预期的行业将是较为可行的操作策略。

主要观点

• 长周期判断：美联储预计将在2022年6月结束购债，至少加息一次，全球低利率环境走向尾声，对资本市场形成估值下压。
• 盈利修复与利率环境：三季度全A归母利润增速负增长，两非ROE（TTM）也出现环比下降，表明盈利修复进入拐点。
• 市场表现：A股市场整体处于弱势震荡状态，投资者应主动防守，关注景气度反转预期的行业。
• ETF市场动态：ETF两融余额环比下降，融资买入和融券卖出均有所减少，其中华夏上证50ETF融资净买入最多，泰康沪深300ETF融券净卖出最多。

关键信息

一、两融市场概况

• 市场走势：11月1日至5日，A股市场进入震荡期，上证综指和深证成指等主要指数涨跌不一，但整体呈下跌趋势。
• 成交量：周成交量3822.48亿股，环比增加4.35%；周成交额5.71万亿元，环比增长5.38%。
• 双融余额：沪深两融余额为1.83万亿元，环比减少0.86%，其中融资余额减少0.56%，融券余额减少4.30%。
• ETF市场：ETF两融余额为1831.16亿元，环比减少17.10亿元，融资余额减少13.51亿元至1597.48亿元，融券余额减少3.59亿元至233.68亿元。
• 融资余额前十：中国平安、贵州茅台、兴业银行为融资余额前三，分别占其流通市值的4.74%、0.96%、3.49%。
• 融券余额前十：招商银行、中芯国际、宁德时代为融券余额前三，分别占其流通市值的0.31%、2.84%、0.20%。

二、交易策略

• 机构关注度最高的标的TOP10：明阳智能、浪潮信息、国茂股份、伊利股份、通威股份、天赐材料、中环股份、宏达电子、宝信软件、三峡水利为机构关注度最高的股票，总评分分别为92.40、92.30、89.10、86.20、86.00、85.40、85.15、85.15、84.50、84.45。
• 限售股解禁压力：未来一个月内，多只股票面临大额限售股解禁，融资买入风险较大，需谨慎操作。
• 股权质押比例前20：泛海控股、泰禾集团、九鼎投资为质押率最高的个股，分别达到63.31%、62.84%、60.28%。

三、行业分析

• 两融余额分布：两融余额超400亿的行业包括非银金融、医药生物、电子、电气设备、计算机、有色金属、基础化工、银行、食品饮料、国防军工、机械设备、汽车、房地产和公用事业等，合计占比为80.83%。
• 融资净买入与净偿还：融资净买入前三位为电力设备、公用事业和农林牧渔，融资净偿还前三位为非银金融、食品饮料和基础化工。
• 融券净卖出与净偿还：融券净卖出前四位为纺织服装、社会服务、国防军工和煤炭，其余板块均呈现融券净偿还态势。

四、风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济增速不及预期。
• 流动性风险：流动性紧缩加剧。
• 政策风险：行业政策低于预期。
• 疫情风险：疫情未能得到有效控制。

结论

在当前的市场环境下，投资者应采取控仓策略，关注景气度反转预期的行业。同时，需警惕限售股解禁和股权质押比例较高的个股，避免过度暴露于高风险资产。市场整体处于弱势震荡状态，建议保持谨慎，适时调整仓位结构以应对市场变化。