20260428-开源证券-圣泉集团-605589.SH-公司信息更新报告_业绩符合预期_先进电子材料及电池材料快速放量_6页_1mb

报告摘要

圣泉集团（605589.SH）2025年及2026Q1业绩表现稳健，公司通过“化工新材料 + 生物质材料”双主业模式持续发展，先进电子材料及电池材料业务实现快速增长，盈利水平提升。公司拟发行可转债用于新能源电池材料产业化项目，进一步巩固其在该领域的领先地位。

2025年业绩表现：公司全年实现营收109.36亿元，同比增长9.1%；归母净利润10.07亿元，同比增长16%；剔除股份支付影响后净利润11.49亿元，同比增长26.27%。
2026Q1业绩表现：营收26.71亿元，同比增长8.62%、环比下降6.73%；归母净利润1.77亿元，同比增长5.64%、环比下降28.2%。
盈利能力提升：公司2025年销售毛利率为25.2%，净利率为9.2%；2026Q1销售毛利率为26.25%，净利率为6.93%。
盈利预测：公司维持2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为13.86、16.59、19.47亿元，EPS分别为1.64、1.96、2.30元/股，当前股价对应PE为24.2、20.3、17.3倍。
业务表现：合成树脂类业务营收增长6.0%，毛利率提升3.10%；先进电子材料及电池材料业务营收增长33.7%，毛利率提升4.82%；生物质产品业务营收增长15.7%，毛利率下降7.70%。
产品结构优化：高频高速树脂、低介电材料及高耐热封装材料等高附加值产品快速放量。
生物质项目进展：大庆生物质项目实现稳定化、规模化运行。
投资与募资：公司拟发行可转债募资25亿元用于新能源电池材料产业化项目，提升其在电池材料领域的核心竞争力。

分类	营收（亿元）	同比增长	毛利率	毛利率同比增长
合成树脂类	56.61	+6.0%	23.76%	+3.10%
先进电子材料及电池材料	16.60	+33.7%	32.21%	+4.82%
生物质产品	11.06	+15.7%	6.64%	-7.70%

分类	营收（亿元）	同比增长	环比增长	售价同比增长
合成树脂类	14.0	+8.62%	-10.4%	-3.1%
先进电子材料及电池材料	4.4	+23.5%	+5.2%	+2.7%
生物质产品	2.6	+8.9%	-42.4%	-29.2%

原料	2025年平均单价（元/吨）	2026Q1平均单价（元/吨）	同比变化
苯酚	6,070.7	6,241.9	-9.4%
糠醛	6,207.3	6,969.5	+22.1%
甲醇	2,048.2	2,016.1	-6.7%
聚合MDI	13,430.9	12,542.9	-19.1%
环氧氯丙烷	9,063.9	11,086.8	+39.6%

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	10,020	10,936	12,571	13,653	15,183
归母净利润	868	1,007	1,386	1,659	1,947
毛利率	23.6	25.2	26.8	28.1	28.7
净利率	8.7	9.2	11.0	12.1	12.8
EPS（摊薄）	1.03	1.19	1.64	1.96	2.30
P/E（倍）	38.7	33.4	24.2	20.3	17.3