> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 圣泉集团（605589.SH）业绩总结 ## 核心内容 圣泉集团（605589.SH）2025年及2026Q1业绩表现稳健，公司通过“化工新材料 + 生物质材料”双主业模式持续发展，先进电子材料及电池材料业务实现快速增长，盈利水平提升。公司拟发行可转债用于新能源电池材料产业化项目，进一步巩固其在该领域的领先地位。 ## 主要观点 - **2025年业绩表现**：公司全年实现营收109.36亿元，同比增长9.1%；归母净利润10.07亿元，同比增长16%；剔除股份支付影响后净利润11.49亿元，同比增长26.27%。 - **2026Q1业绩表现**：营收26.71亿元，同比增长8.62%、环比下降6.73%；归母净利润1.77亿元，同比增长5.64%、环比下降28.2%。 - **盈利能力提升**：公司2025年销售毛利率为25.2%，净利率为9.2%；2026Q1销售毛利率为26.25%，净利率为6.93%。 - **盈利预测**：公司维持2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为13.86、16.59、19.47亿元，EPS分别为1.64、1.96、2.30元/股，当前股价对应PE为24.2、20.3、17.3倍。 - **业务表现**：合成树脂类业务营收增长6.0%，毛利率提升3.10%；先进电子材料及电池材料业务营收增长33.7%，毛利率提升4.82%；生物质产品业务营收增长15.7%，毛利率下降7.70%。 - **产品结构优化**：高频高速树脂、低介电材料及高耐热封装材料等高附加值产品快速放量。 - **生物质项目进展**：大庆生物质项目实现稳定化、规模化运行。 - **投资与募资**：公司拟发行可转债募资25亿元用于新能源电池材料产业化项目，提升其在电池材料领域的核心竞争力。 ## 关键信息 ### 分业务表现 | 分类 | 营收（亿元） | 同比增长 | 毛利率 | 毛利率同比增长 | |--------------|-------------|----------|----------|----------------| | 合成树脂类 | 56.61 | +6.0% | 23.76% | +3.10% | | 先进电子材料及电池材料 | 16.60 | +33.7% | 32.21% | +4.82% | | 生物质产品 | 11.06 | +15.7% | 6.64% | -7.70% | ### 2026Q1分业务表现 | 分类 | 营收（亿元） | 同比增长 | 环比增长 | 售价同比增长 | |--------------|-------------|----------|----------|--------------| | 合成树脂类 | 14.0 | +8.62% | -10.4% | -3.1% | | 先进电子材料及电池材料 | 4.4 | +23.5% | +5.2% | +2.7% | | 生物质产品 | 2.6 | +8.9% | -42.4% | -29.2% | ### 主要原料采购均价变化 | 原料 | 2025年平均单价（元/吨） | 2026Q1平均单价（元/吨） | 同比变化 | |--------------|-------------------------|-------------------------|----------| | 苯酚 | 6,070.7 | 6,241.9 | -9.4% | | 糠醛 | 6,207.3 | 6,969.5 | +22.1% | | 甲醇 | 2,048.2 | 2,016.1 | -6.7% | | 聚合MDI | 13,430.9 | 12,542.9 | -19.1% | | 环氧氯丙烷 | 9,063.9 | 11,086.8 | +39.6% | ### 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 10,020 | 10,936 | 12,571 | 13,653 | 15,183 | | 归母净利润 | 868 | 1,007 | 1,386 | 1,659 | 1,947 | | 毛利率 | 23.6 | 25.2 | 26.8 | 28.1 | 28.7 | | 净利率 | 8.7 | 9.2 | 11.0 | 12.1 | 12.8 | | EPS（摊薄） | 1.03 | 1.19 | 1.64 | 1.96 | 2.30 | | P/E（倍） | 38.7 | 33.4 | 24.2 | 20.3 | 17.3 | ### 风险提示 - 产品价格波动 - 产能建设及客户验证不及预期 - 技术迭代 ## 结论 圣泉集团凭借其在化工新材料和生物质材料领域的双主业布局，持续提升盈利能力和市场竞争力。公司未来成长动力充足，投资评级为“买入”，维持对公司的积极看法。