通信-持续推荐光模块等算力板块，液冷温控渗透率有望提升_11页_881kb

通信行业动态总结

核心内容

当前，通信行业在AI快速发展的背景下，算力需求持续上升，光模块及交换机等算力相关板块表现强劲。训练侧的胖树网络架构显著提升了光模块数量需求，而GH200将NVLink的大带宽升级至服务器之间，进一步拉动800G光模块市场增长。数通光模块市场正从云计算需求主导转向AI需求主导，预计今年大部分800G光模块订单将在下半年交付，业绩有望持续兑现。

同时，液冷温控技术因AI大模型训练和推理运算带来的高功率密度需求而受到高度重视。中国移动、中国电信、中国联通联合发布《电信运营商液冷技术白皮书》，推动液冷技术的应用。假设国内每年新增机柜数为100万架，新增IT负载量为250万kW，若液冷方案渗透率达70%，则温控市场规模将达315亿元，其中液冷温控市场规模为262.5亿元。市场实际情况可能更加乐观，建议关注英维克、高澜股份、网宿科技等企业。

主要观点

• AI算力需求激增，推动光模块市场向800G升级，数通光模块市场将向AI需求主导转型。
• 液冷技术在AI算力场景下具有显著优势，其渗透率提升将带来温控市场快速增长。
• 通信板块整体表现良好，通信（申万）指数上涨2.95%，跑赢沪深300指数3.60pcts，在申万31个一级行业中排名第1。
• 5G技术持续发展，运营商加快布局，如中国电信浙江公司打造800M5G创新实验区，华为在5G无线主设备集采中占据主导地位。

关键信息

推荐标的

• 本期推荐：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、太辰光、紫光股份、英维克
• 持续关注：
  • 云计算：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技、剑桥科技、博创科技、紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、工业富联、润泽科技、宝信软件、海兰信、奥飞数据、数据港等
  • 运营商：中国移动、中国电信、中国联通
  • 工业互联网：宝信软件、三旺通信、东土科技、映翰通等
  • 军工通信与卫星：盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等
  • 智能网联车：广和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光库科技、移远通信、美格智能等
  • 新能源：中天科技、亨通光电、拓邦股份、威胜信息、力合微、科士达、英维克、科华数据等
  • 光纤光缆：长飞光纤、亨通光电、中天科技等
  • 千兆/VR：创维数字、天邑股份、腾景科技等
  • 云通信：亿联网络、梦网科技等
  • 液冷：英维克、高澜股份、网宿科技等

行情回顾

• 通信（申万）指数本期上涨2.95%，跑赢沪深300指数3.60pcts。
• 算力个股表现突出，涨幅前五为铭普光磁（40.74%）、南凌科技（29.60%）、兆龙互连（27.94%）、意华股份（20.15%）、ST高升（19.71%）。
• 涨幅后五为联特科技（-11.52%）、蜂助手（-9.62%）、亨通光电（-7.09%）、剑桥科技（-6.96%）、亿联网络（-5.61%）。

产业要闻

5G

• 比科奇展示5G小基站创新技术，助力行业降本增效。
• 中国电信浙江公司打造全国首个800M5G创新实验区，验证多频协同潜力。
• 中国移动5G无线主设备集采中，华为占据主导地位，爱立信、诺基亚份额增长。

IDC & 云计算

• 华为发布全球首款800GE数据中心核心交换机，支持AI训练等高算力业务。
• IDC预测中国关系型数据库软件市场2027年将达到102.7亿美元，年复合增长率24.5%。

卫星互联网

• 我国首颗平板式新体制通信试验卫星“龙江三号”发射成功，推进卫星互联网布局。
• 中国电信卫星公司与中兴通讯合作完成国内首次5G NTN手机直连卫星外场验证。

量子科技

• IBM计划在德国建设首个欧洲量子数据中心，预计2024年投运。
• 国盾量子完成量子计算原型机及云平台研发项目，开始对外提供云服务。

AR/VR

• 苹果发布Vision Pro增强现实头显，开启空间计算新时代。
• 当红齐天推出5G超轻薄VR头显，支持云渲染、低时延等特性。

重要公告

• 铭普光磁：拟发行A股股票募集资金不超过4.17亿元，用于多个智能制造项目。
• 菲菱科思：特定股东计划减持不超过100万股股份。
• 移为通信：2022年年度权益分派方案为每10股派1.2元现金。
• 意华股份：为子公司提供不超过1.8亿元担保。
• 普天科技：解除限售期限制性股票流通，涉及168.3万股。
• 光库科技：前次募集资金净额为6.97亿元，部分尚未使用。
• 天孚通信：控股股东之一致行动人减持计划实施完毕。
• 亿联网络：调整限制性股票激励计划，授予数量和价格有所变化。

风险提示

• 国际环境变化可能影响供应链安全及海外拓展。
• 疫情影响可能超预期。
• 人工智能行业发展不及预期，可能影响云计算产业链需求。
• 市场竞争加剧可能导致毛利率下滑。
• 汇率波动可能影响外向型企业收益。
• 数字经济和数字中国建设发展不及预期。

分析师介绍

• 阎贵成：中信建投通信&计算机行业首席分析师，专注云计算、物联网、信息安全等领域。
• 武超则：中信建投研究所所长，专注5G、云计算、物联网等领域。
• 刘永旭：通信行业分析师，曾从事军工行业研究，现专注云计算IDC、工业互联网、通信新能源等方向。

评级说明

• 投资评级基于报告发布日后6个月内公司股价相对代表性指数的涨跌幅。
• A股市场以沪深300指数为基准，行业评级为“强于大市”时相对涨幅需超过10%。

法律声明

• 本报告由中信建投证券制作，未经许可不得转发、复制或引用。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行评估并承担相应风险。