20140208-中国人民银行-中国货币政策执行报告_65页_700kb

中国货币政策执行报告（2013年第四季度）总结

核心内容

2013年，中国经济保持了稳中有进、稳中向好的发展态势，全年实现GDP 56.9万亿元，同比增长7.7%。居民消费价格（CPI）同比上涨2.6%，经常项目顺差与GDP之比为2.1%。中国人民银行坚持稳健货币政策，创新调控思路和方式，保持政策的连续性和稳定性，有效应对了流动性波动和经济结构调整的挑战。

主要观点

• 货币政策效果显著：通过灵活调整流动性操作和创新调控工具，货币金融环境保持基本稳定，促进了经济平稳可持续发展，初步稳定了通胀预期，抑制了债务和杠杆水平的过快上升。
• 货币信贷增长平稳：全年M2同比增长13.6%，人民币贷款余额同比增长14.1%，全年新增贷款8.89万亿元，同比多增6879亿元。小微企业和涉农贷款增速高于各项贷款平均增速。
• 利率市场化改革进展明显：贷款利率全面放开，市场利率定价自律机制建立，贷款基础利率集中报价和发布机制开始运行，推动同业存单发行交易，进一步完善利率形成机制。
• 人民币汇率升值：全年人民币对美元汇率中间价升值3.09%，名义有效汇率升值7.18%，实际有效汇率升值7.89%。汇率弹性增强，双向浮动特征明显。
• 金融市场稳步发展：货币市场利率总体上升，债券发行规模扩大，股票市场成交量大幅增长，保险投资类资产占比提高，外汇市场交易活跃度上升。

关键信息

一、货币信贷概况

• 货币供应量：2013年末，M2余额为110.7万亿元，同比增长13.6%；M1余额为33.7万亿元，同比增长9.3%；M0余额为5.9万亿元，同比增长7.1%。
• 金融机构存款：人民币存款余额为104.4万亿元，同比增长13.8%；外币存款余额为4386亿美元，同比增长7.9%。
• 金融机构贷款：人民币贷款余额为71.9万亿元，同比增长14.1%；全年新增贷款8.89万亿元，同比多增6879亿元。中长期贷款占比达51.6%，增速明显。
• 社会融资规模：全年社会融资规模为17.29万亿元，比2012年增加1.53万亿元。其中，人民币贷款占比降至51.4%，表外融资占比上升。

二、货币政策操作

• 流动性管理：灵活开展公开市场操作，通过正回购和逆回购操作调节流动性，全年累计正回购7650亿元，逆回购约2.2万亿元。
• 常备借贷便利（SLF）：2013年末SLF余额为1000亿元，比6月末下降3160亿元。SLF用于向符合条件的金融机构提供流动性支持。
• 再贷款体系优化：将再贷款分类调整为四类，包括流动性再贷款、信贷政策支持再贷款、金融稳定再贷款和专项政策性再贷款，强化对“三农”和小微企业的支持。
• 利率市场化改革：贷款利率全面放开，市场利率定价自律机制建立，贷款基础利率集中报价和发布机制运行，推动同业存单发行交易。
• 汇率形成机制完善：继续按照主动性、可控性和渐进性原则完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

三、金融市场分析

• 货币市场：交易量增速放缓，市场利率总体上升。12月质押式回购和同业拆借利率分别为4.28%和4.16%。
• 债券市场：债券发行规模继续增加，累计发行8.86万亿元。国债收益率曲线整体平坦化上移，各期限国债发行利率上升。
• 票据市场：票据融资交易活跃，贴现额同比增长44.3%，票据市场利率总体上升。
• 股票市场：成交量大幅增长，累计成交46.8万亿元，同比增长48.8%。创业板指数涨幅显著，达82.7%。
• 保险市场：保费收入同比增长11.2%，投资类资产占比提高至65.4%。
• 外汇市场：人民币外汇即期成交4.1万亿美元，同比增长21.4%；外汇掉期交易增长35%；黄金价格整体震荡下行，跌幅达27.8%。

未来政策思路

• 保持稳健货币政策：继续实施稳健货币政策，保持总量稳定，优化结构，增强调控的前瞻性、针对性和协同性。
• 完善调控框架：综合运用数量、价格和宏观审慎政策工具，健全宏观审慎政策框架，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长。
• 推动金融改革：推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高资源配置效率，增强市场在金融资源配置中的决定性作用。
• 加强金融监管：防范系统性金融风险，促进经济持续健康发展，推动金融市场创新和规范管理，支持跨境人民币业务发展。

重点改革措施

• 再贷款体系调整：优化再贷款分类，强化对“三农”和小微企业的支持。
• 利率市场化推进：贷款利率全面放开，市场利率定价自律机制建立，推动浮动利率债券发行。
• 汇率机制完善：增强人民币汇率弹性，支持人民币跨境使用，推进资本项目可兑换。
• 金融机构改革：深化农业银行“三农金融事业部”改革，推进资产管理公司商业化转型，加强农村信用社改革。
• 外汇管理改革：推进贸易便利化，优化投融资政策环境，支持跨境电子商务和互联网金融发展，完善跨境资金流动监管。

结论

2013年，中国货币政策在复杂多变的国内外经济金融环境下，保持了稳健的基调，有效支持了经济结构调整和转型升级。金融市场稳步发展，利率市场化和汇率形成机制改革取得阶段性成果，为经济持续健康发展提供了良好的货币金融环境。未来，中国人民银行将继续完善调控框架，深化金融改革，加强金融监管，以实现更有效的宏观调控和金融稳定。