20220506-华宝证券-新能源车行业周报_4月电动车销量承压_Pilbara拍卖助推锂价中枢上移_9页_1mb

2022年5月6日 产业研究周报总结

核心内容

本报告聚焦于2022年4月新能源车及锂电产业链的市场表现与未来趋势，重点分析锂矿价格、新能源车销量变化及投资建议。

主要观点

1. 锂精矿价格上移，产业链利润回流资源端

• Pilbara拍卖价格创历史新高：4月底完成第四轮锂精矿拍卖，价格达5650美元/吨，对应碳酸锂成本40万元/吨。
• 拍卖规模缩小：本次拍卖仅5000吨，低于前三轮的8000-10000吨，反映锂精矿供应紧张。
• 成本支撑锂价：由于锂精矿成本高企，预计锂价将在中短期内维持高位，甚至有所回升。
• 西澳锂矿产量有限：Q1西澳锂矿产量环比基本持平，仅Wodgina库存锂精矿销售带来增量，Q2锂精矿长协价格或继续上涨。

2. 新能源车销量受疫情影响承压，预计6月后恢复增长

• 造车新势力销量下滑：蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑分别交付5074、9002、4167、8813、9087辆，同环比均出现不同程度下滑。
• 传统车企表现分化：比亚迪销量超预期，环比微增2%，广汽埃安销量环比下降50%。
• 需求结构稳定：短期内新能源车市场仍以家庭刚需为主，销量不会出现中期下滑。
• 欧洲市场承压：六国新能源车销量环比下降28.5%，受通胀、芯片短缺及特斯拉出口影响，但随着物流和产业链回暖，销量有望反弹。

关键信息

销量数据概览

欧洲市场表现

投资建议

• 关注锂资源企业：在锂精矿和碳酸锂价格维持高位的情况下，开采成本低、拥有优质锂矿资源的上市公司具备更高的毛利空间和业绩弹性。
• 重视一体化布局：国内资源企业通过锂矿开采到锂盐生产销售一体化布局，可降低产业链成本，拓展市场份额。
• 关注电池材料厂商：随着新能源车市场持续向好，电池厂商产能扩张带动中游材料需求增长，建议关注具备技术壁垒和成本优势的正极材料（如高镍三元）、电解液及隔膜龙头厂商。

风险提示

• 新能源车产销量不及预期
• 锂电行业竞争加剧
• 新能源发电行业复苏不及预期
• 产业链原料价格大幅波动
• 新能源行业政策不及预期

总结

2022年4月，锂精矿价格因Pilbara拍卖持续上移，推动锂价维持高位，资源端利润有望继续回流。新能源车销量受疫情和供应链影响承压，但预计6月后将恢复高增长。欧洲市场因宏观经济疲软和关键零部件短缺导致销量下滑，但存在反弹可能。建议投资者关注锂资源企业、一体化布局的上市公司以及具备技术优势的电池材料厂商，同时注意相关风险。