20180829-万联证券-兴业银行-601166.SH-2018年中报点评_二季度息差持续回升_3页_398kb

二季度息差持续回升 —— 兴业银行（601166）2018年中报点评总结

核心内容

2018年8月29日，兴业银行发布了2018年半年度业绩报告，显示其二季度净息差持续回升，主要得益于资产端和负债端的协同作用。公司上半年实现营业收入731亿元，同比增长7.4%；拨备前利润551亿元，同比增长7.2%；归母净利润337亿元，同比增长6.5%。此外，公司每股净资产和每股净收益均有所提升，分别为19.7元和2.83元。

主要观点

• 净息差回升：二季度净息差环比继续上升，资产端受益于贷款定价提高和投资收益率提升，负债端则因同业负债成本下降而有所改善。
• 贷款增长：上半年贷款和垫款总额增长2439亿元，增幅达10.3%。新增贷款主要集中在公司贷款、票据及零售贷款，其中零售贷款新增投放主要来自住房按揭贷款和信用卡贷款。
• 净非利息收入增长：净非利息收入同比增长14.3%，其中净手续费收入增长9.9%，净其他非息收入增长主要由投资收益和公允价值变动收益推动，汇兑收益则有所下降。
• 资产质量平稳：不良率保持在1.59%，但二季度单季不良生成率年化值升至2.22%，关注类贷款占比为2.33%，与年初持平。逾期90天以上占不良比例升至76.6%，表明不良认定趋严。
• 拨备覆盖率：拨备覆盖率维持在209.5%，拨贷比为3.34%，显示银行在风险控制方面保持稳健。

关键信息

• 投资建议：万联证券首次给予“增持”评级，认为公司持续践行“商行+投行”模式，未来具备增长潜力。
• 估值指标：当前股价对应的2018-2019年市净率（PB）分别为0.72倍和0.67倍，显示银行估值处于低位。
• 公司数据：
  • 股东权益：4352亿元
  • 存款总额：31034亿元
  • 贷款总额：26746亿元
  • 总股本：208亿股
  • 总市值：3210亿元
• 收盘价：15.45元

风险提示

• 行业风险：监管政策可能超预期，市场下跌可能引发系统性风险。
• 公司风险：需关注资管新规对相关业务的影响，以及资产质量的变化趋势。

投资评级体系

• 行业投资评级：
  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

• 分析师郭懿具有证券投资咨询执业资格，报告清晰准确地反映了其研究观点，未因报告内容获得任何形式的补偿。

信息披露与免责条款

• 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 报告版权为万联证券所有，未经书面许可不得翻版、复制、刊登、发表和引用。
• 报告仅供万联证券客户使用，不构成买卖建议。