20221113-广发期货-黑色金属周报_宏观转向_预计黑色金属偏强走势_69页_12mb
报告摘要
黑色金属周报总结
核心内容
2022年11月13日发布的黑色金属周报指出，受宏观政策改善和市场情绪提振，黑色金属整体呈现偏强走势。主要品种包括钢材、铁矿石、焦炭和焦煤，均受到宏观利好和供需变化的影响，操作建议以多头为主，部分品种建议参与反套。
各品种主要观点
钢材
- 宏观环境：美联储加息预期放缓，国内地产和防疫政策边际趋松，市场情绪好转。
- 基本面：供应和需求均呈现环比下降趋势，但需求降幅超预期，成材利润有所修复。
- 价差结构：远月合约强于近月，1-5价差收敛。
- 操作建议：空单离场，可参与1-5反套。
铁矿石
- 供应：四大矿山季度产量环比上升，海外非主流矿山稳定运行，供应宽松。
- 需求：日均铁水产量下降，冬季限产预期增强，需求下行。
- 库存：港口库存环比下降，钢厂进口矿库存低位运行。
- 价差：中品矿基差持续收敛，1-5价差下降，5-9价差上升。
- 操作建议：空单离场观望。
焦炭
- 供应：焦炭供给小幅回落，但幅度放缓。
- 需求：日均铁水产量下降超预期，但随着焦煤降价和第三轮提降落地，钢厂利润有所修复。
- 库存：焦化厂库存环比上升，钢厂库存环比微降。
- 价差：盘面贴水，基差有所修复。
- 操作建议：短期做多为主。
焦煤
- 供应：海外非主流矿山稳定运行，国内供应边际趋松。
- 需求：钢厂利润修复带动下游采购积极性，需求预期改善。
- 库存：库存低位运行，存在补库预期。
- 操作建议：短期做多为主。
价格和价差情况
| 品种 | 本周价格 | 上周价格 | 周环比 | 折算标准品 | 主力基差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 螺纹钢主力合约 | 3637 | 3562 | +75 | - | - |
| 华东现货 | 3790 | 3770 | +20 | 3790 | +153 |
| 华北现货 | 3650 | 3650 | 0 | 3580 | -57 |
| 华南现货 | 4110 | 4160 | -50 | 3987 | +350 |
| 热轧主力合约 | 3720 | 3640 | +80 | - | - |
| 华东现货 | 3820 | 3760 | +60 | 3820 | +100 |
| 华北现货 | 3710 | 3660 | +50 | 3710 | -10 |
| 华南现货 | 3870 | 3790 | +80 | 3870 | +150 |
- 价差：螺纹1-5价差为66元，热轧1-5价差为71元，远月合约强于近月。
宏观环境分析
- 宏观利好：美联储通胀数据回落，加息预期放缓；国内地产政策放宽，防疫政策优化，提振市场信心。
- 宏观影响：宏观预期改善带动股票和商品普涨，但实际需求尚未明显好转。
- 供需结构：多数品种供应大于需求，但部分品种如焦炭、焦煤存在补库预期。
需求与库存分析
钢材
- 产量：本周产量环比下降，但降幅小于7月，钢厂利润修复。
- 需求：基建维持高增速，制造业偏弱，地产拖累需求。
- 库存：库存去库放缓，预计同比上升。
铁矿石
- 供应：四大矿山发运量环比上升，海外非主流矿山稳定运行。
- 需求：日均铁水产量下降，冬季限产预期增强。
- 库存：港口库存环比下降，钢厂进口矿库存低位运行。
焦炭
- 供需缺口：焦炭供需缺口大幅收窄，钢厂利润修复。
- 库存：焦化厂库存上升，钢厂库存微降。
供应与库存趋势
铁矿石
- 进口量：10月进口量环比下降473万吨，同比上升336万吨。
- 到港量：45港到港量环比下降291.8万吨，均值下降至2330.6万吨。
- 发运量：澳巴19港口发运量环比下降42.6万吨，均值为2569万吨。
- 库存：45港库存环比下降25.5万吨，至13258.77万吨。
焦炭
- 日均产量：全样本焦炭日均产量为116.41万吨，周环比下降1.43万吨。
- 库存：焦化厂库存133.61万吨，环比增加11.62万吨。
原料与成材关系
- 原料供需：原料供应环比上升，库存较低，短期市场情绪好转带动原料价格上涨。
- 成材利润：成材利润因原料涨幅更多而下滑，但钢厂利润有所修复。
- 原料与成材价差：远月合约强于近月，1-5价差收敛。
地区产量与库存
钢材
- 产量：螺纹产量环比下降6.5万吨，热轧产量环比下降7.3万吨。
- 地区差异：华东热轧增产，北方热轧减产，南方热轧库存偏低。
铁矿石
- 港口疏港量：45港疏港量环比上升，港口库存下降。
- 区域库存：唐山、山东、南方、邯郸钢厂进口矿库存维持低位。
原料供需与价格走势
- 铁矿石：供应宽松，需求下行，港口库存下降。
- 焦炭：供需缺口收窄，钢厂利润修复，库存上升。
- 焦煤：供应趋松，需求预期改善，库存低位。
操作建议汇总
- 钢材：空单离场，参与1-5反套。
- 铁矿石：空单离场观望。
- 焦炭：短期做多为主。
- 焦煤：短期做多为主。
未来展望
- 宏观：政策利好仍将持续，但实际需求改善需时间。
- 供应：原料供应趋松，但需求仍偏弱。
- 库存：成材库存预计上升，原料库存低位。
- 价差：远月合约强于近月，1-5价差收敛，可能进一步走强。
关键数据
- 钢材产量：1-9月同比下降2.2%，9月产量为940万吨。
- 铁水产量：1-9月同比下降2.5%，9月产量为226.8万吨。
- 焦炭产量：11月10日全口径焦炭日均产量为116.41万吨。
- 铁矿石进口：10月进口量为9497.5万吨，环比下降473万吨。
- 钢厂利润：成材利润因原料涨幅更多而下滑，但钢厂利润有所修复。
结论
本周黑色金属整体偏强走势，主要受宏观政策改善和市场情绪提振影响。供应端趋松，但需求端仍偏弱，尤其是地产拖累明显。操作上建议空单离场，参与1-5反套，或短期做多。未来需关注实际需求改善情况及政策落地效果。
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