20220531-天风证券-产品升级_库存管理_费用管控效果渐显_期待疫后消费复苏弹性释放_5页_428kb

名创优品（MNSO）2022年Q3财报总结

核心内容概述

名创优品（MNSO）于2022年5月31日发布2022年3月末季报，整体表现显示产品升级、库存管理、费用管控等策略已初见成效。尽管受疫情影响，公司Q3营收和净利润均出现环比下滑，但其海外业务持续增长，毛利率提升，显示出较强的抗压能力。

主要观点

• 营收表现：
  FY2022Q3实现营收23.4亿元，同比增长5.0%，环比下降15.6%。公司预计FY2022Q4营收将在21-24亿元区间。

• 利润情况：
  FY2022Q3调整后净利润为1.11亿元，同比下降25.7%，环比下降45.9%。调整后净利润率降至4.7%，同比下降2.0个百分点。

• 门店扩张：

  • 截至FY2022Q3，全球MINISO门店达5113家，TOPTOY门店达92家，较2021年底净增71家。
  • MINISO国内净增29家，海外净增39家；TOPTOY净增3家。
  • 海外扩张步伐加快，国内因疫情管控开店放缓。

• 分地区收入：

  • 国内营收：18.2亿元，同比增长1.9%，但受深圳、上海等地疫情管控及物流受阻影响，线下销售损失约3亿元。
  • 海外营收：5.2亿元，同比增长17.4%，海外门店销售持续复苏，面对通胀、海运及原材料成本上涨，加价销售模式更具韧性。

• 毛利率提升：
  FY2022Q3毛利率为30.2%，同比提升2.1个百分点。主要由于海外收入占比提升（从19.8%增至22.1%），以及新产品提价策略。

• 费用管理：

  • 销售费用：3.6亿元，同比增长22.1%，但销售费用率下降至15.5%，主要因IP特许权使用费和管理咨询服务费增长。
  • 管理费用：2.0亿元，同比增长17.2%，管理费用率下降至8.5%，主要由于折旧及摊销增加、人员调整。

关键信息

• 产品策略：公司持续进行产品升级，尤其是TOPTOY潮玩类目增长显著，Q3收入同比增长377%。
• 运营优化：通过库存管理和提升运营效率，公司实现了存货周转天数的优化。
• 全渠道战略：公司正逐步加大线上化布局，同时积极拓展海外市场。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为短期疫情反复可能对业绩造成影响，但长期来看，随着消费复苏，门店业绩有望改善。
• 风险提示：
  • 通货膨胀压力加大
  • 海运成本上升
  • 消费复苏不及预期

未来展望

公司未来将重点关注以下几个方面：

• 线上化：提升全渠道运营能力，增强线上销售占比。
• 海外市场拓展：海外门店数量持续增长，未来有望成为主要增长引擎。
• TOPTOY品牌发展：潮玩类目表现强劲，预计将进一步推动品牌多元化发展。
• 产品提价与毛利率优化：通过新产品提价策略提升整体盈利能力。

图表摘要

• 图1：分地区销售收入及增速，显示海外收入增长显著。
• 图2：分品牌销售收入及增速，TOPTOY增长突出。
• 图3：各季度毛利率及三费费率变化，毛利率提升，费用率下降。
• 图4：Non-IFRS归母净利润及增速，显示净利润承压。

总结

名创优品在2022年Q3面临疫情带来的挑战，但通过产品升级、库存优化和费用管控，公司展现出较强的韧性。海外业务增长显著，毛利率逆势提升，为未来业绩恢复奠定基础。尽管短期业绩承压，但长期来看，随着疫情缓解和消费复苏，公司有望释放增长弹性。