20210815-中州期货-玉米周报_旧作玉米抛压较小_关注新作做多机会_25页_1mb

玉米市场周度总结

核心内容

本报告为中州期货发布的玉米周报，分析了国内与国际市场近期玉米供需动态、价格走势及市场情绪，同时提出了相应的策略建议。

主要观点

1. 供给端分析

• 新作玉米：东北区域中，龙江西部、吉林大部及蒙南区域因前期降雨充足，目前主要受光照不足影响，可参考2019年同期情况；而龙江东部则因干旱影响玉米生长，但其面积占比仅为 $20% - 30%$，对整体产量影响有限。
• 华北区域：未来一周将有大到暴雨，气温适宜，玉米生长良好。
• 替代品：旧作年度小麦、稻谷及进口谷物的供应目标未变，新作玉米需关注小麦价格上涨对玉米需求的替代效应。

2. 需求端分析

• 饲用需求：全年同比（+12%），能量谷物同比（+1400）万吨，但生猪养殖利润下降可能影响整体需求。
• 工业消费：整体维持稳定，新建产能不足200万吨，对玉米价格影响有限。
• 饲料产量：猪料产量同比（+54.7%），禽料产量同比（-7.6%），饲料整体产量同比（+12.2%）。

3. 市场情绪

• 拍卖传闻：市场传出定向小麦投放消息，小麦底价1900元/吨，50万吨/周，销售按1:1掺混稻谷，糙米混合物出库价格预计为2400元/吨，具备一定价格优势。
• 进口拍卖：江苏、山东、广东、浙江、辽宁等地进口玉米拍卖底价下调，部分地区价格优势明显。
• 售粮节奏：目前东北贸易商售粮压力较小，集中抛压概率较低。
• 库存情况：南港谷物库存持续高位，对内贸玉米价格呈利空；进口谷物到港量高，同样对玉米价格构成压力。

4. 策略建议

• 单边策略：当前01合约基差处于平水状态，建议观望为主；01盘面价格高于种植成本且处于替代品价格位置，相对尴尬，可等待回调后做多。
• 套利策略：1-5价差（-50），有继续扩大的趋势，但当前盈亏比不合适，建议观望。

关键信息

国内玉米动态

• 东北降水：未来一周辽宁有大到暴雨，其他区域降水偏少，尤其是龙江东部干旱问题突出。
• 现货价格：北港、山东等地玉米价格小幅反弹，但新作上市前，用粮终端降低库存，价格大幅上涨概率较低。
• 远期曲线：远月玉米价格呈现升水结构，表明市场对新作玉米价格持乐观态度。
• 南港集港：内贸玉米集港持续低迷，反映出玉米/替代品价差下饲料对玉米需求偏弱。
• 深加工补库：7-8月山东深加工企业收购量较少，补库驱动不足，对旧作玉米价格偏利空。

国际玉米动态

• 美玉米单产：8月USDA将美玉米单产下调至174.6蒲/英亩，略低于市场预期。
• 优良率：全美玉米优良率为64%，环比（+2%），主产区伊利诺伊州优良率显著提升。
• 全球库存消费比：维持在近年低位，对新作玉米价格形成支撑。
• 出口目标：8月USDA将新作玉米出口目标调减至6096万吨，环比（-254）万吨，库存为3154万吨，环比（-482）万吨。
• 运费情况：国际海运费持续高位运行，巴西-中国运费为65.5美元/吨，美湾-中国运费为78美元/吨，主要受新冠疫情影响及高油价影响。

结构清晰总结

供给与需求分析

• 供给：新作玉米生长受气候影响，东北东部干旱问题突出，但对整体产量影响有限；华北区域天气良好，玉米生长正常。
• 需求：饲用需求全年增长，但受生猪养殖利润下降影响，需求增长受限；工业消费稳定，新建产能有限。

市场情绪与策略

• 市场情绪：拍卖传闻和进口拍卖价格调整影响市场预期，但整体售粮节奏偏缓。
• 策略建议：建议观望为主，等待01合约回调后再做多；套利方面，价差扩大趋势明显，但盈亏比不合适，不宜贸然操作。

国内外价格与库存

• 国内价格：现货价格止跌企稳，远期升水结构表明市场对新作玉米持乐观态度。
• 国际价格：美玉米单产下调，出口目标减少，库存维持低位，支撑新作价格。
• 库存与到港：南港及进口玉米库存高位，对价格构成压力；预计9月到港量增加，卸港压力加大。

运输与成本

• 海运费：持续高位运行，主要受疫情影响和油价上涨影响，对进口玉米成本构成压力。

总结

综上所述，当前玉米市场整体呈现供需平衡状态，新作玉米因气候影响存在不确定性，但市场对远期价格仍持乐观态度。短期内，由于替代品价格优势及进口玉米到港压力，玉米价格上涨动力不足，建议以观望为主，等待市场回调后再考虑做多机会。