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玉米震荡走弱及供需分析
2025年8月8日

一、市场现状

• 玉米现货价格回落：本周玉米主力09合约再度下探，鲅鱼圈玉米平舱价降至2310元/吨，蛇口港到港价跌至2430元/吨。淀粉主力合约震荡调整，潍坊金玉米淀粉价格上涨至2980元/吨。
• 基差动态：期货维持贴水，玉米-淀粉价差波动围绕30元/吨震荡，进口小麦成交率仅13.2%，显示小麦替代仍具优势，但政策稻谷拍卖对市场替代支撑有限。

二、供应端分析

1. 国内供应充足：

   • 政策拍卖释放19.8万吨玉米，成交率仅13.2%；2023年累计投放268.8万吨，成交114.3万吨，成交率42.5%。
   • 港口库存分化：北方港口玉米库存环比下降至190.5万吨，但深加工和饲料企业库存仍维持高位。

2. 进口依赖低：

   • 近期进口玉米显著下降（6月进口15.6万吨，同比下降83%），政策谈判未促使关税下调，预计短期进口难恢复。

三、新作产量预期

• 产区情况：东北产区长势良好，华北黄淮局地缺墒，河南局部干旱影响减产，整体或丰产。西南春玉米收割在即，新作玉米丰产预期支撑市场。

四、外盘影响

• 美玉米基本面中性偏空：优良率73%，面积报告下调，季度库存高于预期，但增产预期压制价格。
• 巴西玉米增产概率高：巴西二季玉米接近尾声，产量增加将缓解全球供应紧张。

五、下游需求

• 饲料需求仍强：6月饲料产量同比上升8%，但后续或受产能调控影响。
• 深加工需求疲软：淀粉企业开机率回升，但利润仍处亏损，酒精加工业绩未明显改善。

六、后市展望
供应端宽松、进口压力减少、新作丰产或加大库存压力，下游需求分化，生猪存栏高但养殖亏损扩大，饲料需求支撑可能被削弱。建议用粮企业逢低补库，贸易商以库存去化为主，谨慎观望市场变化。

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