20250227-银河期货-白糖月报_巴西24_25榨季进入尾声关注新榨季天气风险_12页_1mb

白糖月报总结（2025年2月27日）

一、行情回顾

截至2月26日，国内外糖市呈现震荡偏强走势。国际方面，印度产量预计减少、出口不及预期，巴西库存偏低，贸易流紧支撑价格；国内春节后进入消费淡季，但广西提前收榨预期为糖价提供支撑。

二、国际供需格局

1. 印度：2024/25榨季产量预计降至2700万吨，较去年减少490万吨；出口同比下降，乙醇政策（E20目标）可能压缩食糖产量。
2. 巴西：24/25榨季糖产量约3980万吨，库存降至10余年最低水平（460万吨）；出口虽环比下降，但仍处高位；新榨季开榨进度及天气影响需重点关注。
3. 泰国：当前榨季甘蔗入榨量同比增涨，白糖出口同比增166%，但累计出口量较往年偏低。

三、国内白糖市场

1. 生产与库存：全国2024/25榨季累计产糖7492万吨，销量3735万吨；广西产区库存或因提前收榨而收紧。
2. 进口：2024年食糖进口435万吨，同比增37万吨；政策调整对糖浆和预混粉进口限制趋严，短期进口量低。

四、后市展望

短期看，印度出口不及预期、巴西贸易流紧及低库存支撑国际糖价；国内白糖进入消费淡季，但供应面有支撑，郑糖震荡偏强运行。

五、策略建议

• 单边：观望或区间操作；
• 套利：5-9月正套优选；
• 期权：较虚值价差策略。

六、风险提示

需关注：

1. 巴西新榨季天气及开榨进度对供应的影响；
2. 印度乙醇政策及新榨季收榨时间；
3. 政策调整及进口管控对市场供需的影响。

免责声明：以上观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，入市需谨慎。