20240520-华创证券-可转债周报_更冷静的转债市场反弹_对应哪些特征__16页_1mb

可转债市场反弹特征分析

市场背景

2024年5月17日，转债市场在4月底以来的压制因素缓解后出现反弹，但市场表现异常冷静。正股等权指数快速上行时，转债估值几乎未跟涨，反弹特征包括债性和股性视角的分化。

债性视角

偏债型转债修复速度明显加快，而高YTM转债修复节奏缓慢且后置。宏观利率环境相对稳定，信用风险担忧缓解支持未来修复空间，纯债替代策略具有吸引力。

股性视角

估值修复分化，高平价转债和小市值转债为主要驱动因素。百元溢价率已修复至2023Q4平均水平，但权益市场信心尚未完全恢复，股性向上突破难度较大。短期看好风险偏好修复带动小票反弹，长期关注大票估值修复。

风险与展望

主要风险包括正股波动、信用风险、业绩不及预期以及外围市场波动。宏观环境稳定，政策落地和经济修复待验证，后市修复空间依赖市场信心恢复。

一级市场概况

正丹转债等公告赎回或下修，证监会核准转债规模约280亿元，待发规模待定。