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港股周报：政策利好推动风险偏好回升

一、市场回顾
上周港股股指期货继续反弹，至周五收盘，恒指期货5月涨幅达31%，科技指数期货上涨362%。持仓量方面，恒指期货增加619%，科指期货环比增118%；恒指期货贴水小幅回升至293pcts。美股方面，道指期货涨125%，标普500和纳指分别上涨154%和208%，三股指期货全部贴水（贴水幅度较前一周扩大）。

二、外部环境跟踪
中国房地产数据方面，4月一线城市新房价格环比降幅扩大至0.6%，二手房价格环比下降1.1%；全国规上工业增加值增长6.7%，服务业生产指数同比增长3.5%。

三、投资观点
短期：估值修复与政策提振带动上行
当前港股在全球大类资产中估值较低，美国通胀数据符合预期增加了年内美联储降息的概率，这为中长期的估值修复提供支撑。叠加近期地产政策的利好，市场情绪有所提振，短期内港股具备进一步上行空间。

中期：聚焦结构性机会
尽管港股估值具备修复条件，但国内基本面尚未实质性好转，同时政策效果需要更多经济数据印证。因此，投资应以寻找结构性机会为主，应增加进攻板块权重，如半导体、光伏、汽车等具备出海能力或受益于产业转型的行业。

防御与进攻并存
在板块配置上建议攻守兼备：进攻端配置半导体、光伏、科技创新类股票；防守端可关注能源、公用事业、通讯等派息或抗跌板块，以股息收入对冲波动。

衍生品建议方面，可考虑交易价外期权，以降低底层资产波动带来的风险。

关注焦点：本周需密切关注美联储官员讲话动向
风险提示：地缘政治风险、国内经济复苏不及预期、美国通胀超预期或软着陆失败。

注：以上分析基于国元证券经纪（香港）提供的研究，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。