20181020-浙商证券-汽油车排放升级专题报告_深度解读国六提前实施带来的影响_20页_1mb

报告摘要

本报告分析了2018年汽油机排放标准从国五升级至国六的背景、技术要求及对产业链的影响。国六标准的实施是为应对日益严峻的环保问题，尤其是大气污染治理。国六标准比国五更为严格，特别是在CO、NOx、HC和PM等污染物的排放控制上，对产业链提出了更高的技术与准备要求。

环保压力推动排放升级
- 汽车尾气是大气污染的重要来源，尤其在CO、HC、NOx和PM方面。
- 国六标准比国五更严格，成为目前全球最严格的标准之一。
- 中国国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，推动重点区域提前实施国六标准，如深圳、广州、海南等城市提前至2019年1月1日。
技术升级需求显著增加
- 汽油机要满足国六标准，需结合机内净化技术与机外净化技术。
- 机内净化技术包括EGR、涡轮增压、VVT、EFI、GDI等，旨在提高燃烧效率，降低污染物排放。
- 机外净化技术包括TWC和GPF，用于进一步降低排放，其中GPF是国六b阶段新增的关键部件。
产业链准备存在明显分化
- 合资品牌在国六准备上优于自主品牌，尤其是三四线自主品牌。
- 国六实施将带来单车成本上升，约增加3000元。
- 零部件企业如威孚高科、银轮股份、隆盛科技、中国汽研、国瓷材料、贵研铂业等将受益。

国六标准的实施时间
- 国六a原定2020年7月1日实施，但因蓝天保卫战计划，部分城市提前至2019年7月1日，甚至部分城市提前至2019年1月1日。
- 国六b预计在2023年7月1日实施，是目前最严格的排放标准之一。
排放标准变化
- 国六a相比国五，CO下降30%，新增PN和N₂O限值。
- 国六b相比国六a，CO下降29%，THC下降50%，NMHC下降49%，NOx下降42%，PM下降33%。
- 新增实际道路排放测试、蒸发排放控制、排放质保期等要求。
技术方案
- 机内净化技术：包括EGR、涡轮增压、VVT、EFI、GDI等。
- 机外净化技术：包括TWC、GPF等，其中GPF是应对颗粒物排放的关键。
产业链影响
- 合资品牌在国六准备上明显优于自主品牌。
- 三四线自主品牌在国六车型目录上严重不足。
- 零部件企业受益于国六实施，如中国汽研受益于排放检测，威孚高科受益于TWC和GPF，银轮股份受益于EGR，隆盛科技受益于EGR阀，国瓷材料受益于催化剂载体，贵研铂业受益于贵金属催化剂。
投资建议
- 重点关注准备较为充分的整车企业：上汽集团、广汽集团。
- 零部件企业：中国汽研、威孚高科、银轮股份、隆盛科技、国瓷材料、贵研铂业。

整车层面：自主品牌明显准备不足，合资品牌准备更充分。
- 东风日产、华晨宝马、上汽大众等合资品牌已具备较多国六车型。
- 长安、吉利、上汽等自主品牌准备相对较好，但三四线品牌仍无国六车型。
零部件层面：六家上市公司受益于国六实施。
- 中国汽研：受益于排放检测业务。
- 威孚高科：受益于TWC和GPF业务。
- 银轮股份：受益于EGR业务。
- 隆盛科技：受益于EGR阀业务。
- 国瓷材料：受益于催化剂载体业务。
- 贵研铂业：受益于贵金属催化剂业务。