20130726-广发证券-国4排放升级跟踪报告之一_区域实施情况_20页_1mb

汽车及零部件行业国四排放升级跟踪报告总结

核心内容

本报告主要分析了2013年7月1日国四排放标准实施后的区域执行情况、对燃油系统及后处理系统相关企业的影响，以及6月份数据透支情况。报告指出，国四标准在全国范围内分区域实施，且执行效果存在差异，对相关行业短期影响有限，但中长期将带来积极影响。

主要观点

• 分区域实施是当前国四标准执行的普遍现象：全国31个省市出台了国四标准的具体实施时间表，主要集中在环保要求较高的东南沿海和大型省会城市。
• 对燃油系统和后处理系统的公司短期影响不大：由于仅部分城市实施，车辆流动性大，用户购车意愿受成本影响，且经销商提前开票、规避执行、油品供应不足等因素，削弱了政策对行业的影响。
• 6月数据透支明显：大中型座位客车透支显著，7月或有“还债”迹象；中重卡透支影响较小，公交客车则基本不受影响。

关键信息

一、分区域实施情况

• 区域分布：31个省市出台国四标准实施时间表，其中15个为省会城市，部分城市如武汉可能延期至12月。
• 实施时间：25个城市于2013年出台，6个城市于2013年之前已发布相关文件。
• 执行部门：主要由环保局和公安部门发布，交通、工商等参与较少。

二、各城市实施细则

三、6月数据透支情况

• 大中型座位客车：6月环比增速为68.3%，明显透支，7月可能还债。
• 中型座位客车：环比增速为64.4%，透支程度高于大型客车。
• 中重卡：6月环比下降2.8%，透支影响较小。
• 公交客车：受地方财政支持，价格敏感度低，基本不受影响。

四、投资建议

• 看好中长期受益企业：如高压共轨燃油系统供应商和检测机构。
• 短期利空不影响长期价值：分区域实施的短期影响有限，股价下跌可能带来更好的买入机会。
• 维持“买入”评级：威孚高科、中国汽研。

五、风险提示

• 中重卡行业进一步下滑。
• 国四排放标准大幅推迟。

结论

国四排放标准的分区域实施对行业整体影响有限，尤其在短期内，但对中长期具有积极意义。投资者应关注政策对行业带来的结构性变化，把握中长期受益标的的投资机会。