20231225-国投安信期货-2024年金融期权年度策略（策略篇）_悲观者正确_乐观者前行_14页_812kb

国投安信期货2024年金融期权年度策略（摘要）

市场现状分析

• 指数已回归至疫情前水平：多数金融指数，尤其是上涨幅度最大的创业板指，回到或低于2020年初疫情爆发时的历史高点。沪深300和上证50指数自2021年初以来已连续下跌三年。

• 熊市已到相对极端位置：当前熊市长周期超过3年，各主要宽基指数总市值跌幅普遍超过25%，创业板指跌幅超44%。在下跌幅度与时间的双重作用下，熊市或处于相对底部区域。

• 估值趋于历史底部区间：多数宽基指数市盈率（PE-TTM）已接近2018年底或2020年初的疫情前低点。若结合下跌的时间维度，权益市场处于一个安全边际较高的配置窗口。

期权分析

• IV水平处于低位：金融期权隐含波动率（IV）相比2021-2022年呈现明显回落趋势，成交量同步下滑，反映了整体市场情绪趋冷。

• IV低位具备上行空间：短期来看，经济回暖和市场企稳将提升投资者信心，IV上行预期较强，未来若行情回暖，买方或迎来性价比提升的机会。

期权策略建议

• 策略方向偏多：基于周期底部信号和当前低估值，建议多头占优，谨慎乐观看待后市。

• 细节配置建议：组合推荐沪深300和创业板指指数期权，兼顾大金融与成长风格；同时可考虑策略分散，如买入远月虚值看涨期权或备兑看涨组合。

• 买期权策略：可选择期限较长的远月浅虚值看涨期权，尤其推荐使用沪深300和创业板指ETF或股指期权；控制仓位在总头寸的5%-10%范围内。

• 备兑与看跌策略：备兑看涨策略可在震荡市中获得增强收益；买入虚值看跌作为保护，也可转为ETF对冲。

总体立场

• 整体投资观点：市场倾向于乐观主义，认为底部多头配置窗口良好，在策略上建议以多头方向为主，战术上视市场节奏调整头寸。