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东鹏饮料(605499)2024年公司点评

证券研究报告标题：营收利润高增长，百亿征程再出发

投资评级：买入（维持）

核心观点

• 公司发布2023年年报，业绩表现亮眼。
• 能量饮料全国化推进，第二曲线增长显著。
• 盈利能力改善明显，销售规模效应显著。
• 全面看好未来发展，维持“买入”评级。

核心数据

• 最新收盘价：18.48元
• 总股本：40.00亿股
• 每股净资产：1.58元
• 2023年Q4营收同比+40.88%，净利润同比+39.69%

业绩亮点

收入端：全国化快速推进，结构持续优化

• 全年营收112.6亿元，同比增长32.42%。
• 东鹏特饮收入103.36亿元，同比增长264.8%。
• 其他饮料收入91.4亿元，同比增长18.67%。
• 补水啦及大咖新品收入57.5亿元，贡献超半数收入。
• 全国布局加速：华中、华北等区域业绩增长强劲。

利润端：毛利率提升，运营成本有效控制

• 毛利率：23%-43.1%波动区间内改善。
• 净利率：16.9%-18.1%，盈利能力显著增强。
• 费用率控制良好，三费费率同比下降。

增长驱动

• 渠道下沉：网点扩张与单点销售力提升。
• 全国化进程：西南、华北市场加速拓展。
• 新产品布局：电解质饮料、茶饮、预调酒等新品类建设。

财务预测

• 2024-2026年：营收预计144亿/182亿/226亿元，年均增速26%。
• 归母净利润预计27亿/35亿/44亿元，年均增速26%。
• PE：27/21/17倍，估值持续下修。

投资建议

重点关注公司渠道渗透、新市场拓展及新品类发展，维持“买入”评级。

风险提示

• 安全风险 / 原材料价格波动 / 新品市场表现不确定等。

谨慎声明请参阅报告末页完整风险管理与法律条款。