20250411-东吴证券-浙商证券-601878.SH-2024年报点评_自营业务驱动业绩增长_费类业务小幅收缩_4页_698kb

浙商证券2024年报点评总结

核心内容概述

浙商证券（601878）2024年财报显示，公司实现营业收入158.2亿元，同比小幅下降10.33%；归母净利润19.3亿元，同比增长10.17%。公司EPS为0.49元，ROE为6.8%，同比微增0.1个百分点。2024年第四季度，公司营收和净利润分别同比增长0.6%和57.6%，环比增长显著。分析师首次覆盖浙商证券，给予“买入”评级，认为公司有望通过同业并购和协同战略提升竞争力。

主要观点

1. 经纪业务收入小幅下滑，但代理买卖证券业务大幅增长

• 2024年经纪业务收入：23.5亿元，同比-4.9%，主要受期货经纪业务收入下滑影响。
• 代理买卖证券业务净收入：12.04亿元，同比增长22%。
• 两融余额：242亿元，较年初增长22%，市场份额提升至1.3%。
• 私募服务规模：年底达1,007亿元，公司推动“鑫管家”品牌建设，增强财富管理能力。

2. 投行业务承压，但IPO储备项目表现积极

• 2024年投行业务收入：7.2亿元，同比-17.9%。
• 股权主承销规模：16.4亿元，同比-83.0%，排名第27。
• IPO项目：1家，募资1亿元；再融资项目15家，承销规模15亿元。
• IPO储备项目：3家，排名第20，其中北交所1家，创业板2家。

3. 资管业务收入小幅下滑，但固收类产品管理规模提升

• 2024年资管业务收入：3.9亿元，同比-6.2%。
• 资产管理规模：953亿元，同比+4.6%。
• 固收类产品管理规模：较年初提升11.6%，公司持续优化“固收+场外期权”策略产品，布局“固收+”、“存款+”、“回购+”等新产品。

4. 自营业务表现亮眼，投资收益大幅增长

• 2024年投资收益（含公允价值）：17.4亿元，同比+69.3%。
• 2024年第四季度投资收益：7.1亿元，同比+401.9%。
• 自营业务策略：债券投资久期策略和择时效应较好，取得超额收益；金融产品投资规模稳步扩大，发挥协同效应。

关键财务数据

盈利预测与估值（单位：亿元）

市场数据

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

投资评级与风险提示

• 投资评级：买入（首次）
• 评级依据：公司自营业务表现强劲，预计未来三年归母净利润持续增长，EPS逐步提升，PB估值逐步下降。
• 风险提示：
  1. 市场成交活跃度下降
  2. 股市波动冲击自营投资收益

结论

浙商证券2024年在市场交投活跃的背景下，通过自营业务的优异表现驱动业绩增长，尽管经纪和投行业务面临一定压力，但公司通过金融科技赋能和产品创新，持续优化业务结构，提升综合竞争力。分析师看好公司未来通过同业并购和协同战略进一步扩大市场份额，给予“买入”评级。