20250329-东吴证券-中国银河-601881.SH-2024年年报点评_费类业务同比增长_自营带动公司净利润高增_4页_671kb

中国银河（601881）2024年年报点评总结

核心内容概述

中国银河在2024年实现营业收入354.7亿元，同比增长5.43%，归母净利润100.3亿元，同比增长27.30%。公司第四季度表现尤为突出，归母净利润同比增长140.5%，环比增长19.1%。公司首次被覆盖，给予“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为126亿元、135亿元、142亿元，对应PB分别为1.22倍、1.16倍、1.12倍。

主要观点

• 市场交投活跃，经纪及两融业务增长
  2024年，公司经纪业务收入同比增长12.5%，占营收比重27.2%。全市场日均股基交易额同比增长23.1%，带动公司业绩增长。两融余额达1015亿元，同比增长11%，市场份额5.4%，但略有下降。

• 投行业务表现亮眼
  投行业务收入同比增长10.6%，达到6.1亿元。尽管股权主承销规模同比下降94.7%，但债券承销主承销规模达4816亿元，同比增长34.5%，排名第六。公司还参与了4单并购重组财务顾问项目，交易金额达186.7亿元，排名第八。

• 资管业务收入提升，产品结构优化
  资管业务收入同比增长6.1%，达到4.9亿元。资产管理规模852亿元，同比下降9.9%。其中，集合资产管理计划同比增长52%，单一资产管理计划同比下降56%，专项资产管理计划同比下降10%。

• 自营表现强劲，投资策略稳健
  公司投资净收益（含公允价值）达115亿元，同比增长50.2%。第四季度投资净收益27.6亿元，同比增长50.8%。公司坚持“低风险 + 绝对收益”策略，权益投资业务表现优异，固定收益投资策略稳健，持仓结构持续优化。

关键信息

财务数据概览

市场数据

基础数据

风险提示

• 交易量持续走低
• 权益市场波动加剧可能导致投资收益下滑

投资评级

• 公司投资评级：买入
  预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。

• 行业投资评级：中性
  预期未来6个月内，行业指数相对基准介于-5%与5%之间。

未来展望

随着资本市场改革的持续推进和宏观经济的逐渐复苏，大型券商在风险控制和政策红利方面具有更强的优势。中国银河凭借其在经纪、两融、投行和自营等业务领域的强劲表现，有望在未来几年内持续受益，实现业绩稳步增长。