20250411-广发期货-美国关税等问题重挫美元资产_避险需求驱动金价创新高_5页_698kb

美国关税等问题重挫美元资产，避险需求驱动金价创新高

核心内容概述

2025年4月，美国关税政策的反复变动引发了全球市场的剧烈波动，导致美元资产（股票、债券、外汇）同时下跌，避险情绪升温，黄金价格持续上涨并创历史新高。本文从美国关税政策、滞胀风险以及机构避险需求三个方面分析金价上涨的原因，并对后市进行展望。

主要观点

1. 美国关税政策引发市场动荡

• 4月2日：美国宣布对各国加征关税，引发市场担忧。
• 4月9日：中国对美加征84%关税，美国对未报复的国家暂停90天关税。
• 市场反应：美元资产出现“三杀”（股、债、汇），美债流动性风险加剧，10年期美债期货价格跌至2月底以来新低。
• VIX波动率指数：维持高位，反映市场不确定性加剧。

2. 美国滞胀风险持续上升

• 3月CPI数据：同比降至2.4%，为7个月最低；环比下降0.1%，为近五年首次下降。
• 核心CPI数据：同比上涨2.8%，连续两个月回落，为2021年3月以来最低。
• 消费者信心：密歇根大学数据显示，3月消费者信心指数降至57，为2022年12月以来最低。
• 通胀预期：消费者对未来一年的通胀预期升至5%，长期通胀预期升至4.1%，创1993年以来新高。
• GDP预测：亚特兰大联储GDPNow预测2025Q1美国GDP环比增长为-2.4%，前景悲观。

3. 机构避险需求推动金价上涨

• 黄金储备：中国3月末黄金储备环比增加2.8吨，自去年11月起连续5个月增持。
• ETF持仓：全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量单日增加超1吨，达949.7吨，创近2年新高。
• 市场趋势：贵金属ETF在2、3月出现大幅资金流入，而其他工业品ETF则有资金流出，显示避险情绪增强。

关键信息

• 金价表现：4月11日，沪金主力合约AU2506涨幅超3%，达到760元/克新高；沪银主力AG2506涨幅超1%。
• 避险逻辑：美元信用受损、美国经济衰退风险上升、去美元化趋势推动全球央行和机构增持黄金。
• 后市展望：
  • 黄金中长期上涨驱动来自美国关税和债务压力。
  • 短期金价有望突破3200美元（760元/克）关口，涨幅可能扩大。
  • 建议短线多单继续持有，同时逢高卖出浅虚值黄金看跌期权进行盈利保护。
  • 白银价格可能在29-33美元（7400-8200元）区间宽幅震荡。

风险提示

• 美国经济好于预期，可能提振美元。
• 特朗普政府意外叫停关税政策，可能缓解市场担忧。

免责声明

本报告信息来源于广发期货认为可靠的公开资料，但对其准确性及完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。报告仅限于广发期货特定客户及其他专业人士使用，未经授权不得发布或复制。

相关信息

• 机构名称：广发期货研究所
• 网址：http://www.gfqh.cn
• 电话：020-88800000
• 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼
• 邮政编码：510620