20230201-东方财富证券-沃格光电-603773.SH-动态点评_短期利空出尽_看好23年业绩反转向上_3页_305kb

报告摘要

沃格光电2022年业绩预告及2023年展望总结

核心内容

沃格光电于2023年2月1日发布了2022年业绩预告，显示公司2022年归属于上市公司股东的净利润预计为-3.5亿元至-2.8亿元，扣除非经常性损益的净利润预计为-3.4亿元至-2.7亿元。公司对各类资产进行了全面清查，并计提了多项减值准备，包括商誉减值约0.38亿元、固定资产减值约1.1亿元、在建工程减值约0.57亿元、存货和信用减值约0.21亿元。

尽管2022年业绩承压，但分析师认为，短期利空已出尽，长期发展仍具潜力。公司正积极布局Mini/MicroLED玻璃基板及相关技术，未来有望实现业绩反转。

主要观点

短期业绩承压：受消费电子终端需求下降、产品销售均价和数量下滑影响，公司2022年业绩下滑，但整体符合预期。
长期发展向好：公司持续推进江西德虹和湖北通格微的产能建设，预计2023年业绩将出现显著改善。
技术突破：公司已实现MiniLED玻璃基背光模组从研发到产品化的突破，拥有完整的产业链，可提供整套解决方案。
研发投入加大：2022年研发费用预计增加约3,000万元，显示公司在新技术领域的持续投入。
产品导入新领域：相关产品已导入车载和医疗领域，拓展了应用场景。

关键信息

业绩预测（单位：亿元）

年度	营业收入	归母净利润	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2022E	15.25	-3.15	-1.81	—
2023E	20.89	0.35	0.20	101.44
2024E	35.49	2.91	1.67	12.23

投资建议

评级：买入（维持）
目标价：33.40元
理由：公司2023年有望实现业绩反转，MiniLED玻璃基板技术突破，产品已通过客户验证，预计下半年实现小批量生产。

技术优势

公司掌握国际领先的玻璃薄化、TGV（玻璃通孔）、溅射铜及微电路图形化技术。
已完成MiniLED玻璃基背光模组的全流程研发，包括玻璃基原材料采购、微电路制作、芯片巨量转移及模组全贴合。
发布了34寸1152分区0OD玻璃基MLED背光超薄显示方案，实现从0到1的产品化应用突破。

风险提示

扩产项目进度不及预期；
技术研发进展不及预期；
产品客户验证进展不及预期；
MiniLED玻璃基板市场需求不及预期。

基本数据

项目	数据（单位：百万元/元）
总市值	3635.47
流通市值	3269.95
52周最高/最低（元）	24.14/12.97
52周最高/最低（PE）	-45.04/-392.04
52周最高/最低（PB）	2.46/1.28
52周涨幅（%）	15.73
52周换手率（%）	465.54