20250312-财信证券-沃格光电-603773.SH-股票回购彰显信心_看好玻璃基商业化进展_3页_546kb

报告摘要

沃格光电公司点评总结

核心内容

沃格光电（603773.SH）是一家专注于电子与光学光电子领域的公司，近期发布了股票回购计划，显示出对业务发展的信心。公司正积极拓展业务范围，包括mini/microLED背光/直显、半导体封装、CPI/PI膜材等产品领域，尤其在玻璃基板技术方面布局较多。随着玻璃基板产业链逐渐成熟，公司相关产品有望实现放量增长。

主要观点

股票回购计划：公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额在3000万至4500万元之间，资金来源为自有资金及专项借款。回购股份将用于员工持股计划或股权激励。
业务拓展方向：公司正加速推进业务转型升级，积极布局mini/microLED背光/直显、半导体封装、CPI/PI膜材等新兴领域。
技术前景：玻璃基板技术在直显和半导体封装等领域仍处于技术导入阶段，存在一定不确定性，但若产业链跑通，将带来较大增长潜力。
行业动态：SKC公司计划在2025年底前实现玻璃基板商业化，该技术可大幅降低功耗和封装厚度，并提升数据处理速度。

关键信息

交易数据

当前价格：24.52元
52周价格区间：15.87-35.84元
总市值：5472.83百万
流通市值：4997.26百万
总股本：22319.84万股
流通股：20380.33万股

财务预测（单位：百万元）

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	1,398.68	1,813.61	2,249.90	3,011.73	4,053.17
归母净利润	-328.25	-4.54	-111.88	102.77	178.47
每股收益（EPS）	-1.47	-0.02	-0.50	0.46	0.80
每股净资产（BPS）	6.16	6.16	5.66	6.55	8.08
P/E	-16.67	-1,205.31	-48.92	53.25	30.66
P/B	3.98	3.98	4.33	3.75	3.03

投资建议

评级：增持
预期表现：公司预计在2024-2026年实现营收增长，尤其是2025和2026年，归母净利润有望由负转正，增长显著。
估值：2025年PE为53.25，2026年PE为30.66，显示未来盈利预期提升。

涨跌幅比较

名称	1M	3M	12M
沃格光电	-4.44	-3.01	18.10
光学光电子	1.29	3.11	22.35

风险提示

技术发展风险：玻璃基板技术在相关领域的应用仍处于导入阶段，存在不确定性。
商业化进程风险：公司商业化进程可能不及预期，影响盈利能力。

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

财务和估值数据摘要

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入增长率(%)	33.21	29.67	24.06	33.86	34.58
归母净利润增长率(%)	-1,121.94	98.62	-2,363.90	191.86	73.67
毛利率	22.24%	20.21%	16.23%	22.76%	24.20%
三费/销售收入	17.82%	13.53%	14.26%	11.03%	11.26%
EBIT/销售收入	-19.23%	3.88%	-5.23%	4.64%	5.56%
EBITDA/销售收入	-9.41%	11.10%	6.19%	16.01%	15.45%
销售净利率	-21.78%	1.73%	-5.99%	4.11%	5.30%
ROE	-23.86%	-0.33%	-8.85%	7.03%	9.90%
ROIC	-14.93%	2.53%	-4.93%	5.42%	7.14%
资产负债率	53.29%	59.68%	66.40%	67.44%	65.40%
流动比率	1.05	1.15	0.92	0.94	1.05
速动比率	0.87	1.04	0.76	0.77	0.87
总资产周转率	0.43	0.48	0.54	0.60	0.70
固定资产周转率	1.56	1.57	1.84	2.07	2.68
应收账款周转率	1.49	1.88	1.74	1.74	1.74
存货周转率	9.00	10.37	8.02	8.02	8.02
EBIT	-268.91	70.42	-117.71	139.74	225.40
EBITDA	-131.61	201.26	139.26	482.20	626.24
NOPLAT	-274.78	51.64	-109.66	146.51	229.67
PE	-16.67	-1,205.31	-48.92	53.25	30.66
PB	3.98	3.98	4.33	3.75	3.03
PEG	0.01	-12.22	0.02	0.28	0.42
PS	3.91	3.02	2.43	1.82	1.35
PCF	-28.59	34.88	-93.39	23.92	14.50