20220917-五矿期货-甲醇周报_单边震荡_1-5正套_36页_8mb

报告摘要

五矿期货甲醇周报总结

核心内容

市场走势：甲醇市场整体呈现单边震荡态势，1-5正套策略值得关注。
供需格局：供应端逐渐恢复，需求端有所好转但幅度有限，短期呈现供需双增格局。
库存情况：港口库存继续去化，进口货物缩减，整体库存压力较小。
估值分析：盘面基差震荡，小幅升水，整体估值中性。

主要观点

供应端：
- 上游开工率继续回升，达到73.24%，环比上涨0.12%。
- 上周到港量为14.54万吨，环比减少12.22万吨。
- 外盘开工低位回升，已至上年同期水平。
- 煤制利润小幅走高，但亏损幅度较大；焦炉利润小幅提升，气制利润走高。
需求端：
- 甲醛开工率环比小幅回升，但利润仍处于低位。
- 醋酸开工率回升，但利润大幅走低。
- MTBE开工率稳定，利润相对高位。
- 江浙MTO开工率80.58%，环比下降1.82%；总体MTO开工率75.36%，环比上升。
库存与估值：
- 港口库存为83.76万吨，环比下降4.66万吨。
- 上游企业库存环比增加1.66万吨，报42.3万吨。
- 甲醇成本端抬升，受外盘天然气与国内煤炭价格上涨影响。
- 甲醇与其他化工品及燃料比价偏低，港口与内地价差已明显修复。
- 当前MTO利润仍处于低位，抑制甲醇上行空间，而进口缩量和原料端走强支撑其下行空间。

关键信息

期现市场数据

盘面价格：
- 09合约：最新2537元/吨，一周前2612元/吨，变动-75元/吨。
- 01合约：最新2749元/吨，一周前2692元/吨，变动+57元/吨。
- 05合约：最新2595元/吨，一周前2538元/吨，变动+57元/吨。
现货价格：
- 江苏：2725元/吨，变动+55元/吨。
- 河北：2725元/吨，变动+125元/吨。
- 安徽：2800元/吨，变动+100元/吨。
- 山西：2510元/吨，变动+50元/吨。
- 内蒙：2545元/吨，变动+210元/吨。
- 新疆：1890元/吨，变动-120元/吨。
- 福建：2670元/吨，变动+70元/吨。
- 广东：0元/吨，变动0元/吨。
下游产品价格：
- PP-3*MA：-257元/吨，变动-161元/吨。
- EG-2*MA：-1068元/吨，变动-59元/吨。
- 甲醛：1270元/吨，变动+55元/吨。
- 醋酸：3000元/吨，变动-150元/吨。
- 二甲醚：3980元/吨，变动-20元/吨。
- MTBE：7300元/吨，变动-200元/吨。
- 二氯甲烷：3315元/吨，变动+190元/吨。
利润情况：
- 甲醛利润：-2元/吨，变动+19.8元/吨。
- 醋酸利润：301.25元/吨，变动-174.75元/吨。
- 二甲醚利润：140.05元/吨，变动-203.3元/吨。
- MTBE利润：2956元/吨，变动-228.8元/吨。
- 二氯甲烷利润：1275.9元/吨，变动-69.4元/吨。
国际价格：
- CFR中国主港：322.5美元/吨，变动+15美元/吨。
- CFR东南亚：362.5美元/吨，变动+10美元/吨。
- CFR韩国：367.5美元/吨，变动+5美元/吨。
- CFR中国台湾：362.5美元/吨，变动+5美元/吨。
- CFR印度：282.5美元/吨，变动+5美元/吨。
- FOB美国海湾：351.96美元/吨，变动0美元/吨。
- FOB鹿特丹：352欧元/吨，变动-5欧元/吨。
- 中国-东南亚价差：-40美元/吨，变动+5美元/吨。
- 中国-韩国价差：-45美元/吨，变动+10美元/吨。
- 中国-中国台湾价差：-40美元/吨，变动+10美元/吨。
- 中国-印度价差：+40美元/吨，变动+10美元/吨。
- 中国-美国海湾价差：-29.5美元/吨，变动+15美元/吨。
- 中国-欧洲价差：-29.5美元/吨，变动+20美元/吨。
- 甲醇进口利润：-104.2元/吨，变动-49.35元/吨。

供需平衡表（2022年）

1月：期初库存110万吨，产量695万吨，进口量95万吨，总供应量790万吨，供应同比7.95%，国内消费量781万吨，出口量1万吨，总需求量782万吨，需求同比4.1%，期末库存118万吨，供需差8万吨，累计供需差49万吨，库存/消费15.08%，产能9526万吨，开工率78.34%，月份天数31天。
2月：期初库存118万吨，产量626万吨，进口量67万吨，总供应量693万吨，供应同比-2.08%，国内消费量692万吨，出口量1万吨，总需求量693万吨，需求同比-1.1%，期末库存118万吨，供需差0万吨，累计供需差50万吨，库存/消费17.03%，产能9526万吨，开工率78.10%，月份天数28天。
3月：期初库存118万吨，产量721万吨，进口量97万吨，总供应量817万吨，供应同比6.80%，国内消费量820万吨，出口量2万吨，总需求量822万吨，需求同比5.7%，期末库存113万吨，供需差-5万吨，累计供需差45万吨，库存/消费13.81%，产能9546万吨，开工率81.08%，月份天数31天。
4月：期初库存113万吨，产量678万吨，进口量114万吨，总供应量792万吨，供应同比4.03%，国内消费量787万吨，出口量1万吨，总需求量788万吨，需求同比1.0%，期末库存118万吨，供需差4万吨，累计供需差49万吨，库存/消费14.92%，产能9546万吨，开工率78.80%，月份天数30天。
5月：总供应量3084万吨，供应同比-0.74%，国内消费量3070万吨，出口量9万吨，总需求量3085万吨，需求同比-3.37%，期末库存113万吨，供需差-6万吨，累计供需差44万吨，库存/消费15.35%，产能9596万吨，开工率80.97%，月份天数31天。
6月：总供应量799万吨，供应同比2.58%，国内消费量778万吨，出口量2万吨，总需求量780万吨，需求同比1.8%，期末库存119万吨，供需差19万吨，累计供需差50万吨，库存/消费15.48%，产能9596万吨，开工率79.05%，月份天数30天。
7月：总供应量785万吨，供应同比4.02%，国内消费量782万吨，出口量2万吨，总需求量768万吨，需求同比17.64%，期末库存113万吨，供需差-5万吨，累计供需差45万吨，库存/消费13.67%，产能9446万吨，开工率73.89%，月份天数31天。
8月：总供应量794万吨，供应同比-2.08%，国内消费量781万吨，出口量2万吨，总需求量783万吨，需求同比-3.4%，期末库存116万吨，供需差11万吨，累计供需差47万吨，库存/消费14.83%，产能9476万吨，开工率70.63%，月份天数31天。
9月：总供应量788万吨，供应同比12.22%，国内消费量795万吨，出口量10万吨，总需求量797万吨，需求同比13.3%，期末库存123万吨，供需差-9万吨，累计供需差44万吨，库存/消费15.36%，产能9476万吨，开工率70.35%，月份天数30天。
10月：总供应量808万吨，供应同比12.71%，国内消费量787万吨，出口量1万吨，总需求量788万吨，需求同比13.2%，期末库存113万吨，供需差-5万吨，累计供需差49万吨，库存/消费13.84%，产能9526万吨，开工率70.35%，月份天数31天。
11月：总供应量809万吨，供应同比-2.28%，国内消费量717万吨，出口量0万吨，总需求量717万吨，需求同比-3.02%，期末库存110万吨，供需差-6万吨，累计供需差44万吨，库存/消费15.69%，产能9526万吨，开工率69.66%，月份天数30天。
12月：总供应量834万吨，供应同比-2.61%，国内消费量721万吨，出口量0万吨，总需求量721万吨，需求同比-3.30%，期末库存110万吨，供需差-3万吨，累计供需差41万吨，库存/消费15.24%，产能9596万吨，开工率71.70%，月份天数31天。

供给端

国内新增产能：
- 华东：安徽碳鑫（50万吨，煤单醇），预计2022年1月13日投产。
- 西北：宁夏宝丰（40万吨，焦炉气），预计2022年5月14日投产；宁夏鲲鹏清洁能源（60万吨，煤单醇），预计2022年9月投产。
- 华中：安阳顺利（11万吨，二氧化碳加氢），预计2022年9月投产；内蒙古久泰（200万吨，煤单醇），预计2022年9-10月投产。
- 华北：孝义鑫东亨（25万吨，焦炉气），预计2022年10月投产；山西蔺鑫（20万吨，焦炉气），预计2022年四季度投产。
- 华东：徐州龙兴泰（30万吨，焦炉气），预计2022年四季度投产；江苏斯尔邦（10万吨，二氧化碳加氢），预计2023年四季度投产。
- 华中：河南晋开延化（30万吨，煤单醇），预计2023年四季度投产。
- 华南：中海化学（120万吨，天然气），预计2023年投产。
国际新增产能：
- 美国：科氏（玉皇）（180万吨，2021/6投产）；IGP（180万吨，2022年投产）；西北创新工程（360万吨，2021年投产）；Big Lake Fuels（140万吨，2023年投产）。
- 加拿大：Nautical Energy Ltd.（300万吨，2021年投产）。
- 伊朗：Sabalan petrochemical（165万吨，2021年投产）；Dena petrochemical（165万吨，2021年投产）。
- 俄罗斯：Shchekinoaot（200万吨，2023年投产）。

需求端

MTO开工情况：
- 江浙MTO开工率80.58%，环比下降1.82%。
- 总体MTO开工率75.36%，环比上升。
MTO利润：
- 富德利润：图50显示。
- 兴兴利润：图51显示。
传统下游需求：
- 甲醛开工率：图61显示。
- 醋酸开工率：图58显示，醋酸产能：图59显示。
- 甲醛利润：图62显示。
- 二甲醚开工率：图63显示，二甲醚利润：图64显示。
- MTBE开工率：图65显示，MTBE利润：图66显示。
- 二氯甲烷利润：图67显示。