20240327-国盛证券-赢家时尚-03709.HK-卓越业绩领先行业_期待2024年稳健增长_3页_520kb

赢家时尚（03709HK）2023年业绩表现卓越：

• 全年收入6912亿元，同比增长22%；净利润833亿元，同比增长122%，领先行业。
• 盈利指标强劲：毛利率75.3%，净利率12.05%；费用率同比下降，显示直营渠道效益提升。
• 品牌拆分：Koradior收入239亿元（+21%），NEXYCO收入100亿元（+28%），各品牌均实现正增长。
• 渠道结构：直营收入556亿元（+253%），店效提升，库存管理优化。
• 2024年展望：收入预计增长15%~20%，净利润增长20%左右，基于产品效率提升和渠道拓展。
• 投资建议：维持“买入”评级，预估2024~2026年业绩CAGR约17%。
• 风险提示：产品创新不及预期、门店扩张缓慢、消费环境波动、行业竞争加剧等。