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亚太新兴经济体 | 聚焦中东僵局长期化带来的通胀压力

核心内容概述

本报告聚焦于中东地区局势长期化对亚太新兴经济体带来的输入性通胀压力，分析了印度、印尼、菲律宾、马来西亚和泰国等国家的经济、通胀、汇率及货币政策状况。报告指出，由于美伊冲突持续且难以达成稳定协议，中东局势的不确定性可能对原油供应造成扰动，进而影响亚太新兴经济体的通胀水平。部分国家如印度、印尼和菲律宾因能源进口依赖度较高，通胀压力尤为显著，而其他经济体则相对可控。

主要观点

1. 中东局势长期化影响通胀

• 美伊冲突可能长期化，导致霍尔木兹海峡通行间歇性中断，影响原油供应。
• 油价上涨不仅冲击能源领域，还向非能源领域扩散，特别是食品通胀。
• 印度、印尼和菲律宾因能源进口依赖度高，受到较大影响，菲律宾央行或将于8月加息，而印度和印尼倾向于使用非利率工具稳定汇率。

2. 各国通胀与货币政策

• 印度：通胀压力温和，但高基数和经常账户逆差导致增长降温。央行或维持利率不变，优先通过流动性工具稳定卢比。
• 印尼：总体通胀可控，但输入性压力扩散。央行已转向非利率工具，以稳定汇率并降低融资成本。
• 马来西亚：通胀温和，电子和油气出口支撑增长。央行或保持利率不变。
• 菲律宾：核心通胀上升，央行可能在8月开始渐进加息。
• 泰国：通胀受控，央行延续观望态度，政策重心转向定向信贷支持和监测中期通胀预期。

关键信息

1. 能源依赖与通胀扩散

• 印度：油气净进口占GDP比例为4.2%，经霍尔木兹-7进口原油占总进口原油比例为47.2%，食品通胀权重为2.5%。
• 印尼：油气净进口占GDP比例为0.2%，经霍尔木兹-7进口原油比例为17.7%，发电中油气占比为14.9%，通胀权重为8%。
• 马来西亚：油气净进口占GDP比例为-0.7%，经霍尔木兹-7进口原油比例为69.3%，发电中油气占比为36%，通胀权重为6.9%。
• 菲律宾：油气净进口占GDP比例为0.9%，经霍尔木兹-7进口原油比例为95.2%，发电中油气占比为15.2%，通胀权重为3.1%。

2. 汇率与货币政策

• 印度：卢比/美元汇率预计在2026年达到94.40，政策利率预计从6.25%逐步下调至4.8%。
• 印尼：盾/美元汇率预计在2026年达到17875，政策利率预计从6.00%逐步下调至5.25%。
• 马来西亚：林吉特/美元汇率预计在2026年达到4.00，政策利率预计维持在2.75%。
• 菲律宾：比索/美元汇率预计在2026年达到61.00，政策利率预计从5.75%逐步下调至4.75%。
• 泰国：泰铢/美元汇率预计在2026年达到32.75，政策利率预计从5.75%逐步下调至5.75%。

3. 经济增长与财政状况

• 印度：2026年经济增长预计为5.8%，但经常账户逆差扩大，可能拖累增长。
• 印尼：2026年经济增长预计为5.1%，但财政约束和融资成本仍是主要问题。
• 马来西亚：2026年经济增长预计为4.9%，电子电气和油气出口支撑增长。
• 菲律宾：2026年经济增长预计为4.4%，但消费和投资信心不足。
• 泰国：2026年经济增长预计为2.4%，电子出口和投资支撑增长。

4. 外部部门与金融风险

• 印度：外债总额持续增长，国际储备逐步上升，但经常账户逆差扩大。
• 印尼：外债总额增长，但经常账户余额为负，需依赖外国直接投资。
• 马来西亚：外债总额增长，但经常账户余额为正，支撑经济增长。
• 菲律宾：外债总额增长，但经常账户余额为负，需关注汇率风险。
• 泰国：外债总额下降，国际储备上升，但经常账户余额为负。

附录：主要数据表

印度经济与通胀预测（2023-2028）

马来西亚经济与通胀预测（2023-2028）

印尼经济与通胀预测（2023-2028）

菲律宾经济与通胀预测（2023-2028）

泰国经济与通胀预测（2023-2028）

总结

中东局势的长期化对亚太新兴经济体的通胀水平构成持续压力，尤其影响印度、印尼和菲律宾等能源依赖型国家。各国央行采取不同策略应对，部分国家如菲律宾可能逐步加息，而印度和印尼则倾向于非利率工具。经济增长仍受出口、投资和财政政策支撑，但需警惕外部风险和内部通胀压力对经济的潜在影响。