第一阶段贸易谈判实锤落地，市场信心增强-20191217-新时代证券-12页_1mb

中美第一阶段贸易谈判总结

核心内容概述

中美第一阶段贸易谈判于2019年12月13日达成协议，覆盖知识产权、技术转让、农业、金融服务、货币、扩大贸易和争端解决等多个领域。这一协议标志着中美贸易摩擦取得实质性积极成果，对市场信心产生积极影响，也为中国经济和金融市场带来一定的修复和改善机会。

主要观点

1. 中美贸易摩擦进程

• 背景：中美贸易摩擦始于2018年，经历多轮博弈，最终在2019年12月达成第一阶段协议。
• 谈判内容：协议涉及知识产权、技术转让、农产品、金融服务等多个方面。
• 影响与展望：尽管取得阶段性成果，但中美贸易摩擦仍可能持续，且未来谈判将更加复杂。

2. 第一阶段协议对经济与市场的影响

• 对中国经济的影响：

  • 有利于“出口-制造业”链条修复，缓解外需下滑压力。
  • 改善企业生产经营预期，有助于行业景气度触底回升。
  • 通过增加进口满足国内高质量消费需求，间接促进产出。
  • 缓解就业压力，提升居民福利。

• 对市场的影响：

  • 人民币汇率短期回升，长期仍取决于基本面。
  • 债市短期偏中性，股市风险偏好提升，中长期企业盈利回升高度好于预期。
  • 加深中美经济与金融联系，有利于金融高水平对外开放。

3. 中国对第二阶段谈判的应对策略

• 全面深化改革与扩大开放：通过深化改革开放，增强经济金融韧性，弱化贸易摩擦对国内经济的冲击。
• 减税降费：通过减税降费降低企业成本，促进高技术产业发展。
• 依靠资本市场促进科技创新：推动资本市场发展，吸引资本支持高技术产业创新。
• 加快土地制度改革：通过土地资源的再分配，拉动内需，促进消费。

关键信息

1. 贸易摩擦根源

• 中美贸易逆差的根源在于两国经济发展阶段和产业结构的差异。
• 美国强调消费，中国强调储蓄，导致贸易失衡。
• 美国通过“301调查”试图遏制中国在高科技领域的崛起。

2. 贸易摩擦对经济的负面影响

• 贸易摩擦对2019年出口和制造业造成较大拖累。
• 出口增速大幅下滑，制造业PMI多数月份处于收缩区间。
• 企业生产经营预期受到抑制，影响行业景气度。

3. 协议达成后的市场反应

• 人民币汇率短期回升，但长期仍需依赖基本面。
• 股市风险偏好提升，债市保持中性。
• 协议有助于改善市场情绪，推动金融市场稳定发展。

4. 未来风险提示

• 贸易摩擦可能加剧，甚至影响到货币、资本和金融市场等领域。
• 美国可能继续通过技术封锁、贸易保护等手段施压中国。
• 中国需增强经济金融韧性，防范中美摩擦带来的系统性风险。

金融开放与改革方向

为应对贸易摩擦，中国将推动金融高水平对外开放，具体包括：

• 资本项目可兑换：稳步推进资本项目开放，推动资本市场双向开放。
• 汇率制度改革：推动人民币可自由使用的程度提升。
• 完善金融基础设施：加快与国际接轨，提升金融市场的效率与稳定性。
• 加强金融监管：适应金融开放带来的创新和风险，实现监管与开放相匹配。

结论

中美第一阶段贸易协议的达成，标志着双方在贸易摩擦中取得一定成果，有助于修复“出口-制造业”链条、改善市场情绪和提升企业信心。然而，贸易摩擦并非结束，第二阶段谈判可能更加艰难。中国需通过深化改革、扩大开放、加强金融监管等手段，增强经济金融韧性，以应对未来可能的挑战。