20250803-东吴证券-芯原股份-688521.SH-2025年中报业绩预告点评_Q2业绩环比高增_AI_ASIC自研趋势驱动订单加速落地_3页_449kb

芯原股份公司点评报告总结

核心观点

芯原股份维持“买入”评级。2025年Q2业绩大幅增长，实现营收5.84亿元，同比增长49.9%，环比高增长主要由知识产权授权使用费收入和量产业务收入共同驱动。公司盈利状况持续改善，订单连续七个季度保持高位，达30.25亿元。

业务亮点

1. 业绩表现

• 知识产权授权使用费收入达1.87亿元，环比增长99.63%
• 量产业务收入为2.61亿元，环比增长79.01%
• 单季度亏损大幅收窄，环比改善显著

2. 订单情况

• 在手订单30.25亿元，创历史新高
• 一站式芯片定制业务占比近90%
• 预计2025年在手订单转化率约为81%

财务预测

项目	2025E	2026E	2027E
营业总收入	3,022	3,822	4,724
归母净利润(百万元)	-100	204	419
收入增长率	30.17%	26.44%	23.60%

3. 行业趋势

• 大厂自研ASIC成行业共识
• Meta计划2025Q4推出首颗ASIC芯片
• 国内头部企业加速布局
• 预计2025/2026年大厂出货量达100-150万片

投资建议

1. 公司作为国内顶级ASIC供应商，具备全产业链服务能力
2. 投资评级不变，看好其长期成长性
3. 风险提示：
   • 知识产权授权风险
   • 研发人才流失风险
   • 服务持续性风险