> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 芯原股份(688521)投资评级：增持 **核心观点概述** - 📉 2023年一季度营收同比下降37.7%，净利润亏损严重，但定制业务（芯片设计、量产业务）同比增长均超4倍。 - 📁 在手订单充裕（Q1末订单金额1810亿元），客户结构优化，互联网与系统厂商占比提升至52.36%。 - 🔬 研发投入占比39.56%，同比提升显著，叠加AI与Chiplet技术布局，长期空间广阔。 - 💰 盈利预测：2023-2025年营收达3514亿、4601亿、6019亿，对应PS为12.87倍、9.83倍、7.51倍。 - ⚠️ 风险：技术授权、研发认证、海外经营等需关注。 ```