20260401-国信证券-瑞达期货-002961.SZ-盈利能力强劲_资管壁垒稳固_6页_402kb

瑞达期货（002961.SZ）总结

核心内容

瑞达期货（002961.SZ）在2025年展现出强劲的盈利能力，营收和净利润分别达到12.27亿元和5.47亿元，同比增长23.20%和42.95%，分别位列行业前十。公司加权平均ROE达到17.70%，处于上市期货公司第一梯队。公司通过持续优化业务结构和提升资产管理能力，增强了盈利可持续性。

主要观点

• 盈利能力强劲：公司2025年营收和净利润均实现大幅增长，盈利能力位居行业前列。
• 资管业务转型成功：资管业务成为业绩增长的核心引擎，2025年收入2.06亿元，同比增长81.34%，期末资产管理规模达46.29亿元，同比增长97.40%。公司专注于期货CTA策略领域，构建了多元主动管理产品矩阵，产品业绩稳居行业前列。
• 风险管理业务稳步增长：风险管理业务收入2.62亿元，同比增长14.19%。公司参与做市品种达85个，其中期权做市品种63个，期货做市品种22个。在场内期权做市业务中，成交量和成交额分别位列行业第2和第3，市场深度与报价稳定性处于行业领先水平。
• 经纪业务基本盘稳固：2025年期货经纪业务收入7.26亿元，同比增长15.70%。公司客户结构持续优化，机构客户保证金占比达73.39%，远超行业平均水平。同时，公司成本管控能力显著增强，营业成本同比下降6.28%，进一步扩大了利润空间。

关键信息

财务指标

营收结构变化

• 2025年：资管业务贡献收入104亿元，占比约8.5%；经纪业务贡献427亿元，占比约34.8%；风险管理业务贡献262亿元，占比约21.3%；其他业务收入23亿元，占比约1.9%。
• 未来趋势：预计资管业务收入将持续增长，而经纪业务和风险管理业务将保持稳定增长，整体营收结构有望进一步优化。

投资建议

公司2025年业绩符合预期，基于期货市场景气度及年报数据，分析师调整了资管规模增速和经纪市占率等核心假设，并将2026-2028年归母净利润分别调整为+0.6%、-0.3%。公司盈利能力突出，资管与风险管理业务具备特色，业务布局具备增长空间，维持“优于大市”评级。

风险提示

• 盈利预测及估值存在不确定性；
• 市场竞争加剧可能影响公司市场份额；
• 流动性与杠杆风险需持续关注；
• 合规与监管政策变化可能带来不确定性。

总结

瑞达期货凭借强劲的盈利能力、转型成功的资管业务、稳居前列的风险管理业务以及持续优化的客户结构，展现出良好的增长潜力。公司未来业绩增长可期，但需警惕市场和监管风险。整体来看，公司具备较强的市场竞争力和可持续发展能力，维持“优于大市”的投资评级。