20230331-山西证券-瑞达期货-002961.SZ-风险管理表现亮眼_财富供给稳步布局_5页_402kb

报告摘要

瑞达期货是一家在期货行业中具备风险管理与财富管理双重优势的公司。2022年公司整体业绩下滑，但通过强化风险管理业务和推动财富管理布局，展现出较强的抗风险能力和增长潜力。分析师对公司在2023年至2025年的业绩持乐观态度，预计其将实现稳步增长，并给予“增持-A”评级。

业绩表现：2022年公司实现营业收入21.06亿元，同比下降1.04%；归母净利润2.94亿元，同比下降41.74%。净额法下营业收入为7.15亿元，同比下降44%。
业务结构：经纪业务和资管业务拖累业绩，分别下降46%和63%。其他业务（基差贸易）增长显著，净收入增长351%，但贡献较小。
风险管理优势：公司通过子公司瑞达新控开展风险管理业务，场外衍生品交易实际名义本金达586.10亿元，权利金收入增长48.62%。场内期权做市成交额市场占比达22.07%，位居行业第一。
财富管理布局：公司拥有公募基金子公司，2022年向瑞达基金注资7000万元，管理3只混合型基金，规模1.04亿元。资产管理业务规模居行业第一，但受市场波动影响，规模有所下降。
盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.04亿元、4.70亿元和5.09亿元，同比增长37.48%、16.48%和8.26%。
估值分析：预计2023-2025年公司市净率（P/B）分别为2.52、2.26和2.06，显示出一定的估值下降趋势。

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	21.06	29.21	36.57	43.53
YOY(%)	-1.04%	38.72%	25.20%	19.02%
归母净利润	2.94	4.04	4.70	5.09
YOY(%)	-41.74%	37.48%	16.48%	8.26%
每股收益(EPS)	0.66	0.91	1.06	1.14
每股净资产	5.66	6.40	7.13	7.85
ROE(%)	11.66%	14.17%	14.82%	14.57%
市盈率(P/E)	24.44	17.80	15.28	14.11
市净率(P/B)	2.85	2.52	2.26	2.06

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
货币资金	90.22	117.28	134.87	148.36
应收货币保证金	37.79	45.35	54.42	65.31
应收质押保证金	14.47	16.64	19.13	22.00
金融投资	3.09	3.56	4.09	4.70
资产总计	157.19	195.36	226.30	255.53
负债合计	131.62	166.47	194.18	220.19
股东权益合计	25.57	28.88	32.12	35.34