20260612-国信证券-瑞达期货-002961.SZ-构建_A+H_双平台_强化资管等业务优势_4页_315kb

报告摘要

瑞达期货计划通过发行H股并在香港联交所主板挂牌上市，进一步增强其资本实力和综合竞争力。该举措旨在实现公司发展战略，拓展境外业务，并通过“A+H”双平台架构提升资本多元化补充能力。

H股发行与资本提升
- 公司拟发行不超过发行后总股本15%的H股，最高可行使超额配售选择权15%。
- 若顺利发行，将募集可观资金，用于境外业务拓展、战略投资与并购以及补充营运资金。
- H股融资将直接增厚公司资本金，提升净资本监管指标，为后续业务扩张提供支持。
业务优势强化
- 资管业务：瑞达期货资管业务营收在2025年达到2.06亿元，同比增长81.34%。H股募资将助力其扩充产品线、引进国际化人才，巩固在CTA策略等领域的领先地位。
- 风险管理业务：资本增厚将提升公司开展场外衍生品、做市商等资本密集型业务的能力。
- 经纪业务：借助香港的国际化平台，公司可拓展境外客户基础，与境内业务形成协同效应。
跨境服务能力提升
- H股上市将形成“引进来”与“走出去”双向业务通道，引入国际投资者并输出境内成熟的风险管理服务。
- 为境内客户提供跨境套保、资产配置等综合服务，助力公司在期货行业国际化趋势中抢占先机。
战略投资与并购
- 募资用途包含“战略投资与并购”，与此前拟收购申港证券11.94%股权的布局一致，有助于补齐证券牌照，打造综合金融服务矩阵。

投资评级：优于大市（维持）
发行规模：不超过发行后总股本的15%
总股本与市值变化：公司总股本在2026年12月增至4.7亿股，总市值达到130亿元。
营收结构：2025年公司营收为12.1亿元，同比增长30%；2026年第一季度营收为3.9亿元，同比增长115%。
营收来源：手续费及佣金净收入占比44%（2025年），投资收入占比47%（2025年），其他收入占比1%（2025年），利息净收入占比13%（2025年）。
ROE表现：公司单季度ROE在2024年第三季度达到4.9%，2025年第三季度为2.8%，2025年第四季度为4.9%，2026年第一季度为5.3%，显示盈利能力持续增强。
投资建议：基于公司盈利能力突出、资管业务特色明显、业务布局增长空间大，维持“优于大市”评级。
风险提示：包括政策风险、资本市场波动风险、境外监管风险、汇率波动风险以及发行进度低于预期等。