20171023-东兴证券-基础化工行业深度报告之染料_水涨船更高_26页_2mb

染料行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了染料行业的未来发展，指出随着纺织服装行业回暖，染料需求将显著上升，而由于环保政策和产能限制，染料供给增长有限，行业景气度有望大幅提升。同时，龙头企业通过布局中间体生产，增强了对市场的控制力和盈利能力，具备较高的投资价值。

主要观点

• 行业需求回暖：2017年前8个月，纺织服装行业主营利润增速达10.7%，印染布产量增速首次出现正增长，印染行业产销两旺，带动染料需求增长。
• 供给受限：2017和2018年国内染料新增产能预计分别为2万吨和5万吨，而新增需求预计均为6万吨，供需趋紧，染料价格有望维持强势。
• 环保限制产能扩张：严格的环保政策和审批制度限制了染料产能的扩张，只有龙头企业才能满足环保和安全要求，进一步巩固其市场地位。
• 中间体战略重要性：中间体在染料生产中占比高，控制中间体可有效降低生产成本并提升市场控制力。龙头企业积极布局中间体生产，提升综合竞争力。
• 行业集中度高：染料行业集中度较高，前三大企业占全国产能超过40%，而印染行业集中度较低，为染料企业提供了较强的议价能力。
• 出口优势明显：我国是全球最大的染料生产与消费国，分散染料出口量大且具有竞争优势，预计未来出口仍将保持稳定。
• 投资策略：推荐具备环保和中间体布局优势的龙头企业，如浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其和亚邦股份。

关键信息

行业发展趋势

• 染料行业需求增速将高于供给增速，供需关系趋紧，价格维持强势。
• 纺织服装行业回暖带动印染需求，印染布产量和染料产量同步增长。
• 环保政策对染料行业影响显著，限制新增产能，推动行业整合。

企业竞争力分析

• 浙江龙盛：全球最大的染料生产企业，拥有核心专利，布局中间体和房地产，盈利增长点多元。
• 闰土股份：我国第二大染料生产企业，积极推进中间体和循环经济，提升市场控制力。
• 吉华集团：我国第三大染料生产企业，与国际巨头亨斯曼合作，提升活性染料影响力。
• 安诺其：专注于中高端染料市场，布局电商平台，推动销售模式变革。
• 亚邦股份：国内最大的蒽醌类染料生产商，产品具有高附加值和高毛利率。

估值与评级

• 浙江龙盛：预计17、18年EPS分别为0.76元和0.88元，PE分别为13和12，评级“强烈推荐”。
• 闰土股份：预计17、18年EPS分别为1.13元和1.28元，PE分别为16和14，评级“推荐”。
• 吉华集团：预计17、18年EPS分别为1.11元和1.6元，PE分别为21和14，评级“推荐”。
• 安诺其：预计17、18年EPS分别为0.23元和0.31元，PE分别为29和22，评级“推荐”。
• 亚邦股份：预计17、18年EPS分别为1.39元和1.62元，PE分别为13和11，评级“推荐”。

风险提示

• 纺织服装行业景气度低于预期。
• 环保执行力度低于预期，可能影响产能释放。

投资建议

• 看好在环保和中间体布局方面具有领先优势的龙头企业。
• 预计2017、2018年染料价格将继续维持强势，行业景气度将不断提升。

行业数据概览

• 行业股票家数：309家
• 重点公司家数：50家
• 行业市值：35081.08亿元
• 流通市值：25633.37亿元
• 行业平均市盈率：27.46倍

附录

• 表格目录：包括染料分类、新增产能预测、环保投入情况、中间体布局、专利数、专利侵权案件、重点公司估值等。
• 图表目录：涵盖染料发展简史、各类染料消费量占比、行业指数走势、重点企业产能预测、环保政策及影响等。

本报告从行业基本面出发，结合政策、环保、供需关系及企业竞争力，全面分析染料行业的发展前景及投资机会。