建筑行业2021年报及2022一季报综述：央企与地方建企业绩稳增，专业工程业绩承压_20页_997kb

建筑装饰行业2022年5月研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年年报及2022年第一季度建筑装饰行业主要企业的业绩表现、订单增长、财务指标及行业趋势。整体来看，建筑行业在2021年及2022Q1保持稳健增长，但专业工程板块如园林和装修面临业绩承压，而装配式建筑和设计咨询板块表现较好。

主要观点

• 建筑央企：整体业绩和新签订单稳步增长，受益于专项债提前下达和基建投资增速，尤其是2021Q4以来表现突出。中国建筑在财务指标方面表现最优，ROE和资产运营能力领先。
• 地方建企：业绩稳增，房建订单保持高增速，但部分企业如上海建工在2022Q1受疫情和非经常性损益影响，表现不及预期。
• 建筑民企：2021年业绩稳增，但2022Q1普遍承压，经营现金流同比降幅较大，部分企业如腾达建设和宁波建工表现较好。
• 工业建筑：业绩持续增长，但经营现金流净流出加快，部分企业如三维化学、中国海诚、东方铁塔、东华科技表现优异。
• 海外工程：随着疫情恢复，业绩回升，现金流表现强劲，中材国际为板块内表现突出的企业。
• 专业工程：园林和装修板块业绩承压，而装配式建筑板块业绩稳增，设计咨询板块现金流改善。

关键信息

建筑央企

• 2021年营收合计60,759.1亿元，同增14.5%；归母净利合计1,498.5亿元，同增12.8%。
• 2022Q1营收合计15,417.5亿元，同增17.8%；归母净利合计386.1亿元，同增17.0%。
• 2021年新签订单合计12.9万亿元，同增15.2%；2022Q1新签订单3.2万亿元，同增21.2%。
• 建筑央企资产负债率稳中有降，经营现金流净额有所改善，但部分企业如中国交建的资产周转率和ROE表现较弱。

地方建企

• 2021年营收合计8,975.7亿元，同增73.8%；归母净利216.7亿元，同增84.4%。
• 2022Q1营收合计1,778.3亿元，同增4.6%；归母净利37.1亿元，同增15.3%。
• 地方建企订单增长较快，但房建订单增速有所回落，基建订单维持稳增。
• 上海建工在2022Q1表现相对逊色，其他地方建企如山东路桥和四川路桥业绩表现较好。

建筑民企

• 2021年营收合计599.0亿元，同增5.1%；归母净利23.8亿元，同增8.7%。
• 2022Q1营收合计145.6亿元，同减11.2%；归母净利2.2亿元，同减73.6%。
• 民营企业毛利率和费用率均有所提升，但经营现金流净额大幅下降。
• 腾达建设和宁波建工在2021年表现较好，2022Q1仅宁波建工维持利润正增长。

工业建筑

• 2021年营收1300.2亿元，同增11.9%；归母净利15.3亿元，同增165.4%。
• 2022Q1营收351.9亿元，同增16.1%；归母净利8.1亿元，同增30.5%。
• 工建板块毛利率和费用率有所改善，但经营现金流净流出加快。
• 三维化学、中国海诚、东方铁塔、东华科技在2021年表现突出，2022Q1维持增长。

海外工程

• 2021年海外板块营收737.9亿元，同增26.9%；归母净利33.7亿元，同增40.1%。
• 2022Q1海外板块营收167.9亿元，同增44.2%；归母净利7.9亿元，同增40.5%。
• 海外板块毛利率和费用率略有提升，现金流表现强劲。
• 中材国际在海外板块表现突出，营收和利润增速均较高。

专业工程

园林施工

• 2021年园林板块营收314.7亿元，同减3.4%；归母净利亏损26.7亿元。
• 2022Q1营收46.0亿元，同减12.9%；归母净利亏损4.1亿元。
• 园林板块经营现金流净流出规模缩小，但整体仍面临业绩压力。
• 东珠生态和蒙草生态在2021年表现较好，2022Q1部分企业如蒙草生态维持增长。

装配式建筑

• 2021年装配式建筑板块营收612.6亿元，同增32.0%；归母净利29.1亿元，同增12.9%。
• 2022Q1营收130.4亿元，同增15.5%；归母净利5.8亿元，同增2.2%。
• 装配式建筑板块毛利率承压，但费用控制能力持续改善。
• 富煌钢构、东南网架、鸿路钢构在2021年表现优秀，2022Q1维持较快增长。

重点推荐

• 建议关注装配式建筑设计龙头华阳国际。
• 稳增长主线下，基建板块业绩及订单金额持续提升。

风险提示

• 装配式建筑推进不及预期。
• 制造业投资增速回升不及预期。
• 宏观流动性收紧。

总结

建筑装饰行业在2021年及2022Q1整体表现稳健，尤其是建筑央企和地方建企。专业工程板块如园林和装修面临业绩压力，但装配式建筑和设计咨询板块表现较好。未来需关注政策支持、市场环境变化及行业风险。