20221113-华创证券-建筑行业2022年三季报综述_基建央企稳健增长_新基建类表现较优_地产链整体承压_22页_1mb
报告摘要
建筑行业2022年三季报综述总结
核心内容概述
2022年前三季度，建筑行业整体表现稳健，实现收入5.86万亿元，同比增长10.48%，归母净利1492.30亿元，同比增长6.91%。其中，基建板块保持稳定增长，钢结构板块增速放缓但盈利能力提升，地产链整体承压，其他板块（如新基建类）表现亮眼，业绩增长显著。
主要观点与关键信息
一、建筑行业整体表现
- 行业收入：2022年前三季度实现收入5.86万亿元，同比增长10.48%。
- 行业利润：归母净利1492.30亿元，同比增长6.91%。
- 盈利水平：行业毛利率为10.08%，同比减少0.44个百分点；净利率为2.55%，同比减少0.09个百分点。
二、基建板块
- 收入与利润：2022年前三季度实现收入5.67万亿元，同比增长11.20%；归母净利1448.96亿元，同比增长10.38%。
- 企业类型表现：
- 基建央企：收入同比增长12.91%，归母净利增长12.85%；新签订单同比增长18.13%。
- 基建国企：收入增长0.95%，归母净利下降1.22%；新签订单下降6.14%。
- 基建民企：收入下降21.57%，归母净利下降45.88%；新签订单下降50.38%。
- 现金流改善：经营性现金流净额为-2237.74亿元，同比增加474.29亿元。
- 资产减值：资产减值损失占归母净利比重提升1.19个百分点至5.78%。
- 资产负债率：整体为75.82%，同比略升0.34个百分点。
三、钢结构板块
- 收入与利润：2022年前三季度实现收入534.23亿元，同比增长4.87%；归母净利31.20亿元，同比增长3.81%。
- 新签订单：合计683.10亿元，同比增长9.04%。
- 毛利率提升：板块毛利率为14.69%，同比提升0.61个百分点；净利率为5.84%，同比微降0.05个百分点。
- 现金流改善：经营性现金流净额为-11.77亿元，同比增加20.09亿元。
- 收现比提升：板块收现比为97.31%，同比上升3.74个百分点。
- 资产负债率：整体为58.47%，同比增加1.35个百分点。
四、地产链板块
- 收入与利润：2022年前三季度实现收入1143.66亿元，同比下降16.28%；归母净利-3.56亿元，同比下降108.92%。
- 子行业表现：
- 装饰行业：收入下降14.29%，净利下降111.52%。
- 园林行业：收入下降34.99%，净利下降5352.15%。
- 设计行业：收入微增0.09%，净利增长2.47%。
- 盈利水平：毛利率为16.93%，同比下降1.60个百分点；净利率为-0.31%，同比下降3.23个百分点。
- 现金流净流出：经营性现金流净额为-97.98亿元，同比增加23.14亿元。
- 资产负债率：整体为67.32%，同比上升4.43个百分点。
五、其他板块（新基建类）
- 收入与利润：2022年前三季度实现收入181.19亿元，同比增长27.85%；归母净利15.69亿元，同比增长18.24%。
- 新签订单：合计71.62亿元，同比增长30.18%。
- 毛利率与净利率：毛利率为24.15%，同比下降2.65个百分点；净利率为8.66%，同比下降0.70个百分点。
- 现金流改善：经营性现金流净额为7.04亿元，同比增加5.35亿元。
- 资产负债率：整体为59.08%，同比上升4.73个百分点。
投资建议
- 重点推荐：苏文电能、鸿路钢构、中国电建、四川路桥、百利科技。
- 其他推荐：中国中铁、中国建筑。
- 建议关注：中国能建。
风险提示
- 基建投资增速不达预期：可能导致板块增长放缓。
- 政策推进不及预期：可能影响基建和地产链的发展节奏。
关键数据对比
| 指标 | 建筑行业 | 基建板块 | 钢结构板块 | 地产链板块 | 其他板块 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收入（亿元） | 58,600 | 56,739.85 | 534.23 | 1,143.66 | 181.19 |
| 收入增速 | +10.48% | +11.20% | +4.87% | -16.28% | +27.85% |
| 归母净利（亿元） | 1,492.30 | 1,448.96 | 31.20 | -3.56 | 15.69 |
| 净利增速 | +6.91% | +10.38% | +3.81% | -108.92% | +18.24% |
| 毛利率 | 10.08% | 9.85% | 14.69% | 16.93% | 24.15% |
| 净利率 | 2.55% | 2.55% | 5.84% | -0.31% | 8.66% |
| 经营性现金流净额（亿元） | -2,237.74 | -2,237.74 | -11.77 | -97.98 | 7.04 |
| 资产负债率 | 75.82% | 75.82% | 58.47% | 67.32% | 59.08% |
重点公司盈利预测与估值
| 公司名称 | 股价（元） | 2022E EPS（元） | 2023E EPS（元） | 2024E EPS（元） | 2022E PE（倍） | 2023E PE（倍） | 2024E PE（倍） | 2022E PB（倍） | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 苏文电能 | 53.41 | 2.49 | 3.26 | 4.27 | 24.43 | 16.39 | 12.51 | 4.35 | 强推 |
| 鸿路钢构 | 33.01 | 1.88 | 2.23 | 2.59 | 17.57 | 14.80 | 12.76 | 2.76 | 强推 |
| 中国电建 | 7.37 | 0.67 | 0.79 | 0.94 | 11.03 | 9.27 | 7.86 | 1.03 | 强推 |
| 四川路桥 | 11.45 | 1.65 | 1.99 | 2.35 | 6.93 | 5.76 | 4.88 | 1.72 | 强推 |
图表目录（摘要）
- 图表1：建筑行业及子行业收入增速
- 图表2：建筑行业及子行业归母净利增速
- 图表3：建筑行业及子行业毛利率情况
- 图表4：建筑行业及子行业净利率情况
- 图表5：基建板块营业收入及同比增速
- 图表6：基建板块归母净利及同比增速
- 图表7：基建板块代表公司业绩及订单情况
- 图表8：基建板块毛利率情况
- 图表9：基建板块净利率情况
- 图表10：基建板块资产减值损失占归母净利比重
- 图表11：基建板块应收账款及应收票据占营收比重
- 图表12：基建板块收现比变化情况
- 图表13：基建板块经营性现金流净额
- 图表14：基建板块资产负债率情况
- 图表15：钢结构板块收入及同比增速
- 图表16：钢结构板块归母净利润及同比增速
- 图表17：钢结构代表公司业绩及订单情况
- 图表18：钢结构代表公司毛利率
- 图表19：钢结构代表公司净利率
- 图表20：钢结构资产减值损失占归母净利比重
- 图表21：钢结构应收账款及票据占营收比例
- 图表22：钢结构收现比
- 图表23：钢结构经营性现金流净额
- 图表24：钢结构资产负债率
- 图表25：地产链板块收入及业绩增速
- 图表26：地产链板块单季度收入及业绩增速
- 图表27：地产链毛利率情况
- 图表28：地产链净利率情况
- 图表29：地产链资产减值损失
- 图表30：地产链经营性现金流净额
- 图表31：地产链资产负债率
- 图表32：其他板块营业收入及同比
- 图表33：其他板块归母净利及同比
- 图表34：其他板块代表公司业绩情况
- 图表35：其他板块代表公司毛利率情况
- 图表36：其他板块代表公司净利率情况
- 图表37：其他板块应收账款及票据占营收比重
- 图表38：其他板块收现比
- 图表39：其他板块经营性现金流净额
- 图表40：其他板块公司资产负债率
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