20160114-光大证券-海外机械-油气设备与服务行业2016年投资策略：寻找低油价背景下的投资机遇_3mb

文档总结：低油价背景下的油气设备与服务行业投资策略

核心内容

本报告为2016年海外机械-油气设备与服务行业投资策略，由光大证券分析师陈佳宁撰写。报告指出，全球原油市场仍处于供过于求的状态，新平衡尚未到来，油价预计将继续受到压制。然而，随着高成本产能的逐步退出，行业将进入优胜劣汰阶段，最终实现供需平衡。在此背景下，报告建议投资者关注具有核心竞争力、订单稳定且业绩弹性大的公司，特别是国内油气设备与服务企业。

主要观点

1. 原油供需裂口持续，新平衡尚未到来

• 全球原油供过于求局面已延续7个季度，预计将持续。
• 北美页岩油革命导致新增产能增加，传统产油国通过降价争夺市场份额。
• 原油需求增长缓慢，供需裂口巨大。
• OPEC未设定产量目标，导致高成本产能退出成为供需回归平衡的唯一路径。

2. 陆地开采景气度处于低位，产出下降滞后于钻机数下降

• 全球活跃钻机数降至新世纪以来最低点，北美地区尤为明显。
• 部分页岩油区块产量逆势上升，但整体产量仍面临回落趋势。
• 高成本区块的产能退出仍需时间，对油价形成压制。
• 陆地油气生产具有刚性，产量缩减空间有限，对设备与服务需求仍将持续。

3. 海上钻井平台新订单减少，国内厂商渗透率提升

• 海上钻井平台利用率及日费下降，市场景气度下行。
• 海工装备市场进入更新换代高峰，预计未来几年将有大量老旧平台被淘汰。
• 国内厂商凭借技术与成本优势，逐步获得国际订单，进口替代趋势明显。
• 海上钻井平台更新换代需求将为国内厂商带来长期增长机遇。

4. 国内油气市场仍有成长空间

• 国内油气设备与服务公司主要服务于传统陆上油气区域，受油价下跌影响较小。
• 三大油公司降低资本开支，但对设备与服务的需求仍保持稳定。
• 油气对外依存度上升，国内油气生产具有刚性，为设备与服务行业提供持续市场支撑。

5. 长线布局有核心竞争力、业绩反弹空间大的公司

• 建议关注安东油田服务、海隆控股、TSC集团等具备较强竞争力和业绩弹性的企业。
• 安东油田服务在手订单逆势增长，公司管理能力强，未来业绩有望反弹。
• 海隆控股新业务启动，海洋装备一体化服务形成，订单延续性强。
• TSC集团与龙头企业合作密切，订单稳定，未来增长潜力大。

关键信息

• 油价前景：短期油价仍受压制，但高成本产能退出将推动新平衡形成。
• 行业趋势：陆地开采景气度低，海上钻井平台进入更新换代高峰。
• 国内厂商优势：技术提升与成本优势推动国内厂商在国际市场的渗透。
• 投资建议：建议在油价见底信号出现后逐步建仓，关注具备核心竞争力和业绩弹性大的公司。

风险提示

• 油价波动风险
• 上游资本开支缩减风险
• 汇率风险

估值比较

建议

• 建议在油价见底信号出现后逐步建仓，进行右侧投资。
• 关注具有核心竞争力、订单稳定、业绩弹性大的公司。
• 估值方面，建议采用PB或PE指标进行比较，重点关注安东油田服务、海隆控股、TSC集团等公司。

分析师信息

• 分析师：陈佳宁
• 执业证书编号：S0930512120001
• 联系方式：
  • 电邮：chenjianing@ebscn.com
  • 电话：021-22169162

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级。