20201130-东吴证券国际经纪-中国海洋石油-00883.HK-量价回升收入上涨；市场回暖将显著增加公司盈利_4页_557kb

中海油 (883) 详细总结

核心内容

中海油是中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。公司主要业务为勘探、开发、生产及销售原油和天然气，资产分布遍及全球多个地区。

根据最新数据，中海油预计未来30天内股价将上升。公司2020年第三季度的经营数据表现理想，油、气产量合计按年上升5%至1.31亿桶油当量，主要得益于中国净产量的增加，抵消了海外产量的下降。首三季度总产量达3.89亿桶油当量，占全年目标5.05-5.15亿桶油当量的76-77%，管理层对全年目标上限充满信心。

第三季度实现油价为40.5美元，按季上涨51%。在量价回升的驱动下，公司第三季度收入同比增长36%至355.5亿元人民币，但同比去年仍低27%。首9个月资本开支同比增长2%至540亿元人民币，占全年目标750-850亿元人民币的64-72%。

主要观点

• 需求端改善：新冠疫苗研发接近尾声，预计2021年将推动全球油品需求增长约7%，带动经济复苏。
• 供给端控制：OPEC+可能延长减产计划3-6个月，2021年1月起减产190万桶/日，有助于稳定油价。
• 油价预期回升：世界银行等机构预测，2021年油价将回升至50美元/桶，显著提升中海油盈利能力。
• 成本优势明显：公司上半年桶油成本降至25.72美元，为“三桶油”中唯一成本低于30美元/桶的企业，且操作成本降至10年最低的6.50美元。
• 清洁能源布局：公司积极拓展天然气、风能等清洁能源业务，计划2025年天然气产量占比提升至30%，并已在江苏附近海域开展首个海上风电项目，预计年底前全部投产。

关键信息

股票数据

• 当前股价：9.45港元
• 总股本：44,647百万股
• 总市值：421,918百万港元
• 3个月平均成交额：628百万港元
• 52周股价波幅：6.24-14.04港元

财务数据（单位：百万元人民币）

*综合市场预测

分析师信息

• 分析师：黄健星
• 电话：(852)39830873
• 邮箱：allenwong@dwzq.com.hk

销售联系人

投资评级标准

个股投资评级

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

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总结

中海油在2020年第三季度表现出强劲的业绩增长，受益于量价回升及产量提升。尽管收入仍低于去年同期，但公司对全年目标充满信心。随着全球油品需求回升及OPEC+减产计划的延长，2021年油价预期将显著上涨，从而提升公司盈利能力。此外，公司积极拓展天然气和海上风电等清洁能源业务，展现出多元化发展战略。在投资评级方面，分析师对中海油未来股价表现持积极态度，认为其有望在30天内上涨。