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宏源聚酯周报总结

一、核心内容概览

本报告分析了2021年3月8日聚酯产业链各环节的供需变化、库存情况、成本结构及价格走势，重点包括PTA、MEG（乙二醇）和涤纶短纤（PF）三大品种。整体来看，供应端检修逐步兑现，需求端快速恢复，产业链整体呈现供需改善趋势，但部分环节仍存在成本压力和终端抵触情绪。

二、主要观点分析

1. PTA（精对苯二甲酸）

• 需求：节后织造负荷快速回升至78%，聚酯负荷恢复至90%，需求强劲（利多）。
• 供应：PTA负荷目前为80%，成本上涨导致部分装置效益不佳，3月有大量检修预期逐步兑现，涉及产能390万吨（利多）。
• 库存：截至03-05，PTA社会库存总计433.69万吨，环比去库1.16万吨（利空）。
• 成本：TA加工费压缩至300元/吨历史新低，非一体化装置仍亏损，价格支撑存在（利多）。
• 小结：供需改善，上涨趋势未完，建议关注TA-EG价差回升机会，TA-EG价差预计在-1200附近买入。

2. MEG（乙二醇）

• 需求：织造负荷回升带动聚酯需求，EG需求偏强（利多）。
• 供应：国内EG整体开工负荷74.71%，煤制EG开工63.61%，部分装置利润恢复后负荷提升（利空）。
• 库存：港口库存53.93万吨，环比去库4.77万吨；交易所仓单减少26张（中性）。
• 进口：本周到港17.96万吨，三月沙特装置重启将提升进口，但美国装置恢复缓慢，进口量维持偏低（利多）。
• 小结：EG供需偏紧，港口去库支撑价格，但成本上涨引发下游抵触情绪，建议在原油强势背景下滚动做5-9正套。

3. 涤纶短纤（PF）

• 需求：织造负荷回升，带动PF需求（利多）。
• 供应：PF开工率90.75%，环比上升3.71%（利空）。
• 利润：涤短利润中性偏高，企业生产经济性良好（利多）。
• 库存：主流厂商库存天数-17天，去库（利多）。
• 小结：涤短价格压力显现，预计本周仍有调整，建议关注价格走势。

三、关键信息与数据

1. PTA检修情况

2. EG进口与库存情况

• 进口量：本周到港17.96万吨，环比增加2.11万吨。预计3月沙特装置重启将带动进口提升，但美国装置恢复缓慢，进口量维持偏低。
• 港口库存：截至3月4日，EG周度港库53.93万吨，环比去库4.77万吨。
• 交易所仓单：EG交易所仓单513张，环比减少26张。

3. 涤短产销与库存

• 产销：涤短周度产销14.5%，环比下降130%。
• 库存：主流厂商库存天数-17天，环比上升3天。

四、市场趋势与建议

• PTA：供需改善，价格支撑较强，建议关注TA-EG价差回升机会，TA-EG价差预计在-1200附近买入。
• MEG：供需偏紧，港口去库支撑价格，但成本上涨引发下游抵触情绪，建议在原油强势背景下滚动做5-9正套。
• 涤短：价格压力显现，预计本周仍有调整，建议关注价格走势及库存变化。

五、风险提示

• 下游抵触情绪：若原料持续上涨，下游将面临更大成本压力，抵触情绪可能进一步升温。
• EG进口增量有限：三月进口提升主要体现在5月，短期内EG供应增量有限。
• PTA装置检修：部分装置检修时间较长，可能对市场造成阶段性影响。

六、总结

本周聚酯产业链整体呈现供需改善趋势，PTA供应端检修逐步兑现，需求端恢复强劲，价格支撑增强；MEG虽有去库支撑，但成本上涨引发下游抵触情绪，需警惕价格调整风险；涤短虽有去库表现，但价格压力显现，预计本周仍有调整。建议投资者关注PTA与MEG的价差变化，以及下游对原料价格的接受程度，合理把握市场机会。